8-9　互斥方案特點與方法選擇（記憶）

    現(xiàn)金流計算期相等計算期不相等

    效益與費用不同（1）NPV取最大或NAV最大

    （2）直接進行差額分析 （1）NAV取最大

    （2）選用適當(dāng)方法統(tǒng)一計算期，NPV取最大或差額分析

    效益相同，費用不同費用現(xiàn)值PC取最小、年費用AC取最小年費用AC取最小或選用適當(dāng)方法統(tǒng)一計算期后費用現(xiàn)值取最小

    三、獨立項目的比選

    獨立項目的比選指的是在資金約束條件下，如何選擇一組項目組合，以便獲得最大的總體效益，即∑NPV （ic）最大。

    當(dāng)各投資項目相互獨立時，若資金對所有項目不構(gòu)成約束，只要分別計算各項目的NPV或IRR，選擇所有NPV（ic）≥0或IRR≥ic的項目即可；若資金不足以分配到全部NPV（ic）≥0的項目時，即形成所謂的資金約束條件下的優(yōu)化組合問題。約束條件下的優(yōu)化組合問題常見的基本解法是互斥組合法。

    「例8-11」企業(yè)現(xiàn)有三個獨立的投資方案A、B、C，期初投資及年凈收益見表8-10，其基準(zhǔn)收益率為12%，各方案的凈現(xiàn)值也列于該表中�，F(xiàn)企業(yè)可用于投資的金額為300萬元，應(yīng)怎樣選取方案？

    [答疑編號501395080405]

    「正確答案」首先建立所有互斥的方案組合。本例中共有8個互斥的方案組合，各組合的投資、年凈收益及凈現(xiàn)值見表8-11.

    表8-11 組合方案投資、年凈收益及凈現(xiàn)值（萬元）

    組合號方案組合投資總額年凈收益凈現(xiàn)值

    10000

    2A-1002524.19

    3B-2004628.51

    4C-1503838.77

    5AB-3007152.70

    6AC-2506362.96

    7BC-3508467.28

    8ABC-45010991.47

    根據(jù)表8-10，方案組合7、8的投資總額超出限額，所以不予考慮。對滿足資金限額條件的前6個方案組合，由于第6個方案組合（AC）的凈現(xiàn)值最大，故（AC）為相對最優(yōu)方案組合。

    目方案群的比選

    層混型項目的選擇，是實際工作中經(jīng)常遇到的一類問題，選擇的方法比較復(fù)雜。層混型項目方案群的選擇與獨立型項目的選擇一樣，可以分為資金無約束和資金有約束兩類。如果資金無約束，只要從各獨立項目中選擇互斥型方案中凈現(xiàn)值（或凈年值）最大的方案加以組合即可。當(dāng)資金有約束時，選擇方法比較復(fù)雜，一般使用西方工程經(jīng)濟學(xué)的方法——層混型項目方案群的互斥組合法。

    「例8-12」 某企業(yè)下屬的A、B、C三個分廠提出了表8-12所示的技術(shù)改造方案。各分廠之間是相互獨立的，而各分廠內(nèi)部的技術(shù)改造方案是互斥的。若各方案的壽命均為8年（不考慮建設(shè)期），基準(zhǔn)收益率為15%.試問：當(dāng)企業(yè)的投資額在400萬元以內(nèi)時，從整個企業(yè)角度出發(fā)，最有利的選擇是什么？

    表8-12各分廠技術(shù)改造方案

    分廠投資方案初始投資（萬元）年凈收益（萬元）

    A110040

    AA220070

    A330090

    BB110020

    B220055

    B330075

    B440095

    CC120085

    C2300110

    C3400150

    [答疑編號501395080406]

    「解答」（1）將分廠內(nèi)各互斥方案按凈現(xiàn)值指標(biāo)進行優(yōu)選排序，并剔除不合格方案。所謂不合格方案，是指不符合評價標(biāo)準(zhǔn)的方案。

    A分廠：

    NPVA1=﹣100+40（P/A，15%，8）=79.48（萬元）

    NPVA2=﹣200+70（P/A，15%，8）=114.09（萬元）

    NPVA3=﹣300+90（P/A，15%，8）=103.83（萬元）

    優(yōu)先次序為A2、A3、A1.

    B分廠：

    NPVB1=﹣10.26（萬元）

    NPVB2=46.78（萬元）

    NPVB3=36.53（萬元）

    NPVB4=26.27（萬元）

    優(yōu)選次序為B2、B3、B4；剔除B1方案。

    C分廠：

    NPVC1=181.40（萬元）

    NPVC2=193.57（萬元）

    NPVC3=273.05（萬元）

    優(yōu)先序為C3、C2、C1.