第三節(jié)  我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管
　　一、我國(guó)證券市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展
　�。ㄒ唬┳C券市場(chǎng)的產(chǎn)生及發(fā)展
　　我國(guó)證券市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)體制改革不斷深化和有計(jì)劃商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。在經(jīng)濟(jì)體制改革剛剛起步時(shí)，有些地區(qū)為使企業(yè)獲得寶貴的生產(chǎn)發(fā)展資金，開始嘗試突破單一的銀行信用制度，允許一些企業(yè)直接發(fā)行債券、融資券或股票等進(jìn)行社會(huì)集資。國(guó)家為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字，改革單一向銀行透支借貸的傳統(tǒng)體制，在 1981年恢復(fù)了國(guó)庫(kù)券發(fā)行。1985年，中國(guó)人民銀行為了促進(jìn)金融工具的多樣化，籌措新投產(chǎn)企業(yè)的自有資金，批準(zhǔn)中國(guó)工商銀行等專業(yè)銀行發(fā)行金融債券。
　　根據(jù)經(jīng)濟(jì)體制改革和發(fā)展有計(jì)劃商品經(jīng)濟(jì)的需要，國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì) （以下簡(jiǎn)稱“國(guó)家體改委”）和中國(guó)人民銀行總行于1985年12月聯(lián)合在廣州召開了5城市金融體制改革試點(diǎn)會(huì)議，其中一個(gè)重要內(nèi)容就是提出開放證券市場(chǎng)，并布置試點(diǎn)工作。1986年以后，國(guó)務(wù)院制訂并頒布了一系列有關(guān)證券管理、證券發(fā)行與交易的法規(guī)和政策。這些法規(guī)和政策的頒布，有力地推進(jìn)了證券發(fā)行與交易市場(chǎng)的發(fā)展。與此同時(shí)，證券交易市場(chǎng)也開始形成。1986年8月15日，經(jīng)中國(guó)人民銀行沈陽(yáng)分行批準(zhǔn)，沈陽(yáng)信托投資公司開辦了企業(yè)債券的柜臺(tái)業(yè)務(wù)。同年 9月26日，經(jīng)中國(guó)人民銀行上海分行批準(zhǔn)，上海工商銀行信托投資公司開辦了股票的上市轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。在這一時(shí)期，由于國(guó)庫(kù)券發(fā)行采取派購(gòu)方式且不讓轉(zhuǎn)讓流通，致使國(guó)庫(kù)券信譽(yù)不高，在“黑市”轉(zhuǎn)讓的國(guó)庫(kù)券價(jià)格大大低于面值。為了提高國(guó)庫(kù)券信譽(yù)，1988年4月1日中國(guó)人民銀行總行會(huì)同財(cái)政部請(qǐng)示國(guó)務(wù)院同意后，在上海等7個(gè)城市進(jìn)行了國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，迅速提高了國(guó)庫(kù)券的交易額和市場(chǎng)價(jià)格，取得相當(dāng)顯著的成效。這一改變不僅提高了國(guó)庫(kù)券信譽(yù)，也同時(shí)激活了我國(guó)的證券市場(chǎng)。與此同時(shí)，國(guó)家不斷發(fā)行各種形式的債券并允許其進(jìn)入市場(chǎng)流通，在國(guó)務(wù)院有關(guān)辦法和條例的鼓勵(lì)下，其他債券品種逐漸增多，一些國(guó)有大型企業(yè)開始發(fā)行企業(yè)債券，有些企業(yè)開始試驗(yàn)發(fā)行股票。
　　1990年11月26日，經(jīng)過(guò)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)和國(guó)務(wù)院同意，新中國(guó)第一家證券交易所——上海證券交易所正式成立并于1990年12月19日正式營(yíng)業(yè)。同年，深圳證券交易所開始試運(yùn)行，它依托電腦網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行場(chǎng)外集中交易，把分布在全國(guó)各地的證券機(jī)構(gòu)聯(lián)結(jié)起來(lái)。1991年7月，深圳證券交易所開始正式營(yíng)業(yè)。一些公司的股票開始在證券交易所掛牌上市。1992年，中國(guó)證券交易系統(tǒng)有限公司及其全國(guó)電子交易系統(tǒng)經(jīng)批準(zhǔn)成立，并于1993年初開始運(yùn)行。該系統(tǒng)因?qū)⑼顿Y者身份限定于系統(tǒng)內(nèi)的證券商，其發(fā)展受到較大影響，但依然具有全國(guó)性市場(chǎng)的作用。
　　隨著全國(guó)證券交易場(chǎng)所的逐步形成，我國(guó)證券專業(yè)隊(duì)伍也得到發(fā)展。截止 1996年7月，我國(guó)證券公司已有近100家，證券兼營(yíng)機(jī)構(gòu)有250多家，證券營(yíng)業(yè)部發(fā)展到2000家，具有從事證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所有100多家，律師事務(wù)所270多家，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)110多家，證券從業(yè)人員10萬(wàn)多人。
　　在證券交易場(chǎng)所和證券專業(yè)隊(duì)伍獲得巨大發(fā)展的同時(shí)，我國(guó)證券品種也有較大變化。證券品種從較早的國(guó)庫(kù)券、建設(shè)債券、金融債券、重點(diǎn)企業(yè)債券，發(fā)展到公司股票以及各種權(quán)證如認(rèn)股權(quán)證和配股權(quán)證，其中反映現(xiàn)代投資組合理念的投資基金也成為證券市場(chǎng)上的重要證券品種。交易方式也在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)了期貨交易。證券交易規(guī)則也從試行和實(shí)驗(yàn)，逐漸發(fā)展成比較規(guī)范和成熟的交易規(guī)則。經(jīng)過(guò)8年左右的發(fā)展，我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了從無(wú)到有，證券市場(chǎng)規(guī)模從小到大的重大轉(zhuǎn)變。根據(jù)1999年末的統(tǒng)計(jì)，上海和深圳兩家證券交易所的上市證券總數(shù)已逾1 000只，上市公司總數(shù)超過(guò)900家，流通市值（A股和B股合計(jì)）超過(guò)3 200多億人民幣，證券投資者開戶數(shù)量超過(guò)4 000萬(wàn)戶。
　　（二）證券立法的發(fā)展
　　隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，證券立法也有長(zhǎng)足發(fā)展，除已頒布具有基本法作用的《公司法》以外，還包括《股票條例》、《中華人民共和國(guó)國(guó)庫(kù)券條例》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》、《投資基金管理暫行辦法》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》、《證券交易所管理辦法》、《證券公司管理辦法》、《禁止證券欺詐行為暫行辦法》等一系列全國(guó)性行政法規(guī)，此外各地證券法規(guī)也紛紛出臺(tái)。1992年開始，全國(guó)人大將證券法的起草工作列入議事日程，經(jīng)過(guò)8年的艱苦努力，《證券法》也已于 1998年12月29日頒布并于1999年7月1日起開始實(shí)施，初步建立完整的證券法律法規(guī)體系，基本滿足了調(diào)控證券市場(chǎng)的法制化需求。
　�。ㄈ�）證券監(jiān)管制度的發(fā)展
　　隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展和證券法規(guī)體系的建立，我國(guó)證券監(jiān)管制度也日趨科學(xué)。在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展早期，證券市場(chǎng)被當(dāng)作金融市場(chǎng)的組成部分，以中國(guó)人民銀行為核心的金融管理機(jī)構(gòu)體系當(dāng)然地被移植到證券市場(chǎng)監(jiān)管中。1986年《中華人民共和國(guó)銀行管理暫行條例》即將審批專業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的設(shè)置或撤并，以及管理企業(yè)股票、債券有價(jià)證券，管理金融市場(chǎng)的職能，明確地賦予中國(guó)人民銀行。依此，中國(guó)人民銀行隨后發(fā)布了《關(guān)于企業(yè)股票、債券以及其他金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)管理問(wèn)題的通知》和《關(guān)于嚴(yán)格控制股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的通知》等一系列規(guī)章。1991年4月，鑒于證券市場(chǎng)在多頭管理和分散管理體制下出現(xiàn)黑市交易、操縱交易、內(nèi)幕交易等嚴(yán)重社會(huì)問(wèn)題，中國(guó)人民銀行請(qǐng)示國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，成立了由中國(guó)人民銀行、國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部、國(guó)家外匯管理局、稅務(wù)總局等單位共同組成股票市場(chǎng)辦公會(huì)議制度，代表國(guó)務(wù)院對(duì)證券市場(chǎng)行使日常管理職權(quán)。1992年6月，在股票市場(chǎng)辦公會(huì)議制度基礎(chǔ)上，建立了國(guó)務(wù)院證券管理辦公會(huì)議制度，其辦事機(jī)構(gòu)是中國(guó)人民銀行的證券管理辦公室。
　　為了保障證券管理的公正性和權(quán)威性，保護(hù)投資者利益，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，1992年10月同時(shí)成立了國(guó)務(wù)院證券管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱證券委）和中國(guó)證監(jiān)會(huì)。根據(jù)國(guó)務(wù)院1992年12月17日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)宏觀管理的通知》，證券市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)大致分為證券委、證監(jiān)會(huì)、其他政府機(jī)構(gòu)及證券業(yè)自律機(jī)構(gòu)。證券委是國(guó)家對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一宏觀管理的主管機(jī)構(gòu)，證券委實(shí)行委員制，由國(guó)務(wù)院14個(gè)部委的部長(zhǎng)或局長(zhǎng)擔(dān)任委員。證券委的主要職責(zé)是：負(fù)責(zé)組織擬訂有關(guān)證券市場(chǎng)的法律、法規(guī)草案；研究制定有關(guān)證券市場(chǎng)的方針政策和規(guī)章；制定證券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃和提出計(jì)劃建議；指導(dǎo)、協(xié)調(diào)、監(jiān)督和檢查各地區(qū)、各有關(guān)部門與證券市場(chǎng)有關(guān)的各項(xiàng)工作；歸口管理證監(jiān)會(huì)。證監(jiān)會(huì)是證券委的監(jiān)管執(zhí)行機(jī)構(gòu)，由有證券專業(yè)知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專家組成，按事業(yè)單位管理，主要職責(zé)是：根據(jù)證券委的授權(quán)，擬訂有關(guān)證券市場(chǎng)管理的規(guī)則；對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)從事證券業(yè)務(wù)，特別是股票自營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管；依法對(duì)有價(jià)證券的發(fā)行和交易以及對(duì)社會(huì)公開發(fā)行股票的公司實(shí)施監(jiān)管；對(duì)境內(nèi)企業(yè)向境外發(fā)行股票實(shí)施監(jiān)管，會(huì)同有關(guān)部門進(jìn)行證券統(tǒng)計(jì)，研究分析證券市場(chǎng)形勢(shì)并及時(shí)向證券委報(bào)告工作，提出建議。
　　國(guó)務(wù)院其他有關(guān)部門和地方人民政府關(guān)于證券工作的職責(zé)分工是：國(guó)家計(jì)委根據(jù)證券委計(jì)劃建議進(jìn)行綜合平衡，編制證券計(jì)劃；中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)審批和歸口管理證券機(jī)構(gòu)，同時(shí)報(bào)證券委備案；財(cái)政部歸口管理注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所，對(duì)其從事與證券業(yè)有關(guān)的會(huì)計(jì)事務(wù)的資格由證監(jiān)會(huì)審定；國(guó)家體改委負(fù)責(zé)擬訂股份制試點(diǎn)的法規(guī)并組織協(xié)調(diào)有關(guān)試點(diǎn)工作；上海、深圳證券交易所由當(dāng)?shù)卣�府歸口管理，由證監(jiān)會(huì)實(shí)施監(jiān)督，設(shè)立證券交易所必須由證券委審核，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)；現(xiàn)有企業(yè)股份制試點(diǎn)，地方企業(yè)由省級(jí)或計(jì)劃單列市人民政府授權(quán)的部門會(huì)同企業(yè)主管部門負(fù)責(zé)審批，中央企業(yè)由國(guó)家體改委會(huì)同企業(yè)主管部門負(fù)責(zé)審批，中央企業(yè)由國(guó)家體改委會(huì)同企業(yè)主管部門負(fù)責(zé)審批。
　　上述監(jiān)管體制在此后若干年的實(shí)踐中不斷發(fā)展和變化。雖然證券委職責(zé)更側(cè)重于證券市場(chǎng)的宏觀管理，屬于對(duì)重大事項(xiàng)的非常設(shè)議事機(jī)構(gòu)，而證監(jiān)會(huì)側(cè)重于微觀管理，彼此之間存在職責(zé)上的重疊和交叉；在國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革中，國(guó)家計(jì)委和國(guó)家體改委的名稱及職責(zé)也發(fā)生重大變化，中國(guó)人民銀行依照《銀行法》規(guī)定，也不再繼續(xù)負(fù)責(zé)證券市場(chǎng)的監(jiān)管。證券委現(xiàn)也已被撤銷。證券監(jiān)管體制上的變化，直接導(dǎo)致了證監(jiān)會(huì)職權(quán)的加強(qiáng)，使證監(jiān)會(huì)成為我國(guó)證券市場(chǎng)的集中監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)。
　　二、我國(guó)的證券市場(chǎng)監(jiān)管特點(diǎn)
　　我國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生較晚，但發(fā)展迅速。目前，我國(guó)證券市場(chǎng)仍在快速發(fā)展和變動(dòng)中，證券監(jiān)管體制已顯現(xiàn)的某些現(xiàn)實(shí)特點(diǎn)也會(huì)不斷變化；《證券法》實(shí)施后，證券監(jiān)管最終模式尚有待在實(shí)施中細(xì)化和明確。結(jié)合目前情況，我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：
　�。ㄒ唬┲匾曊�府監(jiān)管
　　有的學(xué)者根據(jù)證券市場(chǎng)的發(fā)育情況，將證券市場(chǎng)分為政府推動(dòng)型和自由發(fā)展型兩種。前者是在政府權(quán)力的影響和支配下開設(shè)和運(yùn)作的證券市場(chǎng)，后者則是在自由經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的證券市場(chǎng)。在兩種市場(chǎng)形態(tài)下，監(jiān)管體制存在重大差別。前者通常更強(qiáng)調(diào)行政或政府監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)地位，后者則在原有自律管理基礎(chǔ)上，增加了政府監(jiān)管的內(nèi)容。
　　政府監(jiān)管是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中的管理體制以及對(duì)自由經(jīng)濟(jì)逐漸實(shí)施管制的管理體制間的切人點(diǎn)。在各國(guó)證券法發(fā)展過(guò)程中，曾經(jīng)存在以自由主義為支配觀念的證券監(jiān)管體系，并培育了世界早期的證券市場(chǎng)。但在自由主義支配之下，也曾經(jīng)出現(xiàn)了震驚全球的金融動(dòng)蕩。實(shí)踐證明，自由主義監(jiān)管體制往往容易導(dǎo)致資本市場(chǎng)的混亂，進(jìn)而影響整個(gè)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定。在這種擔(dān)心下，原來(lái)主張自由主義證券監(jiān)管體制的國(guó)家逐漸轉(zhuǎn)為加強(qiáng)國(guó)家或者政府監(jiān)管的新證券監(jiān)管體制。我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)管制體制，沒(méi)有經(jīng)歷自由經(jīng)濟(jì)或者放任主義的發(fā)展過(guò)程。在這種體制中，國(guó)家計(jì)劃成為調(diào)整、引導(dǎo)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基本手段。這種計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制承認(rèn)政府對(duì)證券市場(chǎng)的強(qiáng)大行政干預(yù)能力，在一定程度上限制了市場(chǎng)在資源分配上的積極作用，難以避免人為的不合理干預(yù)。所以，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，減少不必要的國(guó)家干預(yù)是改革的重要環(huán)節(jié)。我國(guó)證券市場(chǎng)是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)換過(guò)程中產(chǎn)生和快速發(fā)展起來(lái)的，在培育我國(guó)證券市場(chǎng)的過(guò)程中，必然會(huì)逐漸消除證券市場(chǎng)中過(guò)度的國(guó)家干預(yù)，實(shí)現(xiàn)由嚴(yán)格管制向彈性管制的過(guò)渡。但是，這不意味著要徹底消除政府管制的作用，而應(yīng)以改變傳統(tǒng)的監(jiān)管范圍和方式為首要任務(wù)。
　　我國(guó)證券市場(chǎng)的政府管制體現(xiàn)在許多方面。首先是股份公司設(shè)立上的政府監(jiān)管。我國(guó)《公司法》在股份有限公司設(shè)立問(wèn)題上采用特許主義，該法第77條規(guī)定，“股份有限公司的設(shè)立，必須經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門或者省級(jí)人民政府批準(zhǔn)”。根據(jù)這一規(guī)定，設(shè)立股份公司并不是單純依照投資者意志行事，也不是以投資者符合《公司法》規(guī)定的實(shí)體條件即可獲準(zhǔn)設(shè)立股份公司，設(shè)立股份公司必須首先獲得來(lái)自政府的預(yù)先批準(zhǔn)。其次，證券發(fā)行依然帶有相當(dāng)程度的計(jì)劃色彩。根據(jù)以往之監(jiān)管體制，國(guó)家計(jì)委（現(xiàn)名稱為國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)）和國(guó)務(wù)院
　　證券委要協(xié)調(diào)有關(guān)中央機(jī)關(guān)，核定和下達(dá)每年股票和公司債券的發(fā)行規(guī)�！，F(xiàn)在雖不再采取額度審批計(jì)劃，但新股發(fā)行審核制度尚未顯現(xiàn)出與額度審批制度的根本差別，依然受計(jì)劃因素的間接影響。另外，設(shè)立證券交易所必須獲得國(guó)務(wù)院的特別批準(zhǔn)，任何人均不得擅自設(shè)立證券交易所。國(guó)家通過(guò)限制證券供應(yīng)量和證券市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)度，有效地控制著證券市場(chǎng)的發(fā)展。
　　政府計(jì)劃或者政府行為是平衡市場(chǎng)交易關(guān)系的重要手段，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)依然存在巨大影響。對(duì)于新生且脆弱的證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，政府管制是十分必要的，但也必須根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際狀況，及時(shí)作出適度調(diào)整，防止政府管制不當(dāng)所帶來(lái)的損害。就當(dāng)前情況來(lái)說(shuō)，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，主要應(yīng)當(dāng)是適度放松政府管制，而非取消管制。
　　（二）強(qiáng)調(diào)實(shí)質(zhì)管理
　　在實(shí)質(zhì)管理體制中，證券法對(duì)證券發(fā)行條件與程序作出規(guī)定，即使證券發(fā)行人依法承擔(dān)和履行信息披露義務(wù)，政府監(jiān)管部門也有權(quán)審查發(fā)行人條件并決定是否準(zhǔn)許其進(jìn)行證券發(fā)行。在證券法理論上，形式審查是與實(shí)質(zhì)管理相對(duì)應(yīng)的管理體制，它是指證券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)依法披露與證券發(fā)行有關(guān)的各類信息，政府僅負(fù)責(zé)審查擬發(fā)行證券是否符合公開原則的規(guī)定，是否向投資者進(jìn)行了充分的信息披露，而不管其是否給投資者帶來(lái)足夠的盈利。我國(guó)現(xiàn)行證券法不僅嚴(yán)格規(guī)定了各類證券發(fā)行的基本條件和發(fā)行人信息披露義務(wù)，而且政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)將依照其監(jiān)管職責(zé)，審查并確認(rèn)其是否真正具備證券發(fā)行條件，這在性質(zhì)上屬于實(shí)質(zhì)管理體制。
　　（三）強(qiáng)調(diào)集中管理
　　我國(guó)以往的證券監(jiān)管體制基本上屬于分散型監(jiān)管體制，許多機(jī)構(gòu)和部門以不同方式介入證券市場(chǎng)監(jiān)管，導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職權(quán)交叉，雖然各監(jiān)管機(jī)構(gòu)有其專屬職權(quán)，但也有與其他機(jī)構(gòu)共享的職權(quán)，權(quán)力與責(zé)任的不統(tǒng)一狀況，往往會(huì)出現(xiàn)監(jiān)管漏洞和重疊。為了消除分散型監(jiān)管體制的缺陷，提高證券監(jiān)管效率，眾多有識(shí)之士提出要建立集中監(jiān)管體制，消除證券委與證監(jiān)會(huì)并存，中央管理與地方管理并存的分散管理局面。 在總結(jié)以往證券監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，我國(guó)《證券法》第 7條明確規(guī)定，“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理”，“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)根據(jù)需要可以設(shè)立派出機(jī)構(gòu)，按照授權(quán)履行監(jiān)督管理職責(zé)”。這一規(guī)定確立了國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)作為我國(guó)證券市場(chǎng)集中管理者的地位，克服了國(guó)務(wù)院系統(tǒng)內(nèi)多頭管理，各地分別管理的局面，從而為充分發(fā)揮證券市場(chǎng)的融資功能，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，推動(dòng)社會(huì)資源合理配置和流動(dòng)，奠定了良好的法律基礎(chǔ)。
　　三、國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)
　�。ㄒ唬﹪�(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的性質(zhì)
　　《證券法》第7條規(guī)定，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理，第166條進(jìn)一步規(guī)定，“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)行監(jiān)督管理，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保障其合法運(yùn)行”。根據(jù)我國(guó)目前監(jiān)管體制的運(yùn)行狀況，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)即為證監(jiān)會(huì)。
　　按照國(guó)務(wù)院以往規(guī)定，證監(jiān)會(huì)由“專家組成”，并實(shí)行“按事業(yè)單位管理”的特殊體制。鑒于此等特殊體制及關(guān)于事業(yè)單位權(quán)限的理論爭(zhēng)議，中國(guó)證監(jiān)會(huì)設(shè)立之初發(fā)布的有些規(guī)范性文件，是與其他國(guó)務(wù)院所屬行政機(jī)關(guān)共同發(fā)布的，如《關(guān)于確認(rèn)會(huì)計(jì)師、律師及審計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)從業(yè)資格的規(guī)定》；有的則由國(guó)務(wù)院證券委轉(zhuǎn)發(fā)下達(dá)，如《關(guān)于境內(nèi)企業(yè)到境外公開發(fā)行股票和上市存在問(wèn)題的報(bào)告》；中國(guó)證監(jiān)會(huì)有些職權(quán)是由原證券委依照授權(quán)方式作出，如《國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)關(guān)于授權(quán)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)查處證券違法違章行為的通知》。
　　對(duì)我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的性質(zhì)問(wèn)題，《證券法》僅表明證監(jiān)會(huì)是“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)”，沒(méi)有明確究竟屬于國(guó)務(wù)院所屬行政單位或事業(yè)單位。對(duì)此，《證券法》起草過(guò)程中曾有較多討論。根據(jù)《證券法》1993年8月份草案說(shuō)明，當(dāng)時(shí)曾建議由國(guó)務(wù)院設(shè)立證券管理委員會(huì)管理證券市場(chǎng)，因?yàn)閲?guó)務(wù)院證券委僅屬于名義上的主管機(jī)構(gòu)，不是國(guó)務(wù)院部委機(jī)構(gòu)，只能起到協(xié)調(diào)作用；且依照《憲法》規(guī)定，非部委機(jī)構(gòu)無(wú)權(quán)制定“法律、行政法規(guī)、決定、命令、指示和規(guī)章”。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)作為國(guó)務(wù)院所屬事業(yè)單位，依照法律也無(wú)權(quán)制定法律、行政法規(guī)、決定、命令、指示和規(guī)章等具有普遍約束力的規(guī)范性文件。根據(jù)1993年12月20日《證券法》草案說(shuō)明，相關(guān)爭(zhēng)論主要是，在建立國(guó)務(wù)院證券管理委員會(huì)的基礎(chǔ)上，如何妥善處理其權(quán)力過(guò)分集中以及如何發(fā)揮地方監(jiān)管職責(zé)的問(wèn)題。1994年6月28日《證券法》草案說(shuō)明中，依然提出設(shè)立國(guó)務(wù)院證券管理委員會(huì)，作為全國(guó)證券市場(chǎng)的主管機(jī)關(guān)，統(tǒng)一管理監(jiān)督全國(guó)證券市場(chǎng)，并可在地方設(shè)立證券管理的派出機(jī)構(gòu)。1998年10月27日草案說(shuō)明中，刪去“國(guó)務(wù)院證券管理委員會(huì)”的提法，改稱“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)”，并維持了1994年6月28日草案關(guān)于派出機(jī)構(gòu)及職權(quán)事項(xiàng)的主要內(nèi)容。《證券法》第210條規(guī)定，當(dāng)事人對(duì)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門處罰決定不服的，可以依法申請(qǐng)復(fù)議，或者依法直接向人民法院提起訴訟。此條款無(wú)疑是在確認(rèn)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)具有國(guó)務(wù)院所屬行政主管部門的性質(zhì)。
　　上述情況實(shí)際意味著，《證券法》規(guī)定的“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)”不是事業(yè)單位，而應(yīng)當(dāng)是國(guó)務(wù)院所屬部委，并具有規(guī)章制定權(quán)。值得注意的是，證監(jiān)會(huì)根據(jù)目前規(guī)定，仍屬于國(guó)務(wù)院所屬事業(yè)單位。
　�。ǘ�）證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)
　　《證券法》第167條將證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)作出列舉性規(guī)定，但該條款并非證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)職責(zé)的全部。結(jié)合《證券法》第7、8和167條規(guī)定，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)督管理中，履行以下職責(zé)：
　　1．規(guī)章規(guī)則制定權(quán)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)制定和發(fā)布監(jiān)督管理證券市場(chǎng)的規(guī)章和規(guī)則。根據(jù)這一規(guī)定，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)與僅“根據(jù)證券委的授權(quán)，擬訂有關(guān)證券市場(chǎng)管理的規(guī)則”的證監(jiān)會(huì)明顯不同�！蹲C券法》第172條第1款進(jìn)一步規(guī)定，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)公開其依法制定的規(guī)章、規(guī)則和管理制度。
　　2．派出機(jī)構(gòu)設(shè)立權(quán)。根據(jù)《證券法》第7條第2款規(guī)定，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以設(shè)立派出機(jī)構(gòu)，按照授權(quán)履行證券管理職責(zé)。根據(jù)目前實(shí)踐，證監(jiān)會(huì)已改變以往按照行政區(qū)域標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立派出機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)做法，轉(zhuǎn)而按照經(jīng)濟(jì)區(qū)域標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立派出機(jī)構(gòu)。
　　3．審批權(quán)或核準(zhǔn)權(quán)。我國(guó)《證券法》對(duì)股票發(fā)行采取核準(zhǔn)制，對(duì)債券發(fā)行采取審批制。鑒于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法集中統(tǒng)一管理全國(guó)證券市場(chǎng)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)股票和債券發(fā)行，分別享有核準(zhǔn)權(quán)和審批權(quán)。
　　4．證券行為之監(jiān)督管理權(quán)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法對(duì)證券發(fā)行、交易、登記、托管和結(jié)算等行為進(jìn)行監(jiān)督管理。證券發(fā)行、交易、登記、托管和結(jié)算的概念及相關(guān)問(wèn)題，見本書相關(guān)內(nèi)容。
　　5．證券行為人之監(jiān)督管理權(quán)。根據(jù)《證券法》，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法對(duì)證券發(fā)行人、上市公司、證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券投資基金管理機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、資信評(píng)估機(jī)構(gòu)以及從事證券業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的證券業(yè)務(wù)活動(dòng)，進(jìn)行監(jiān)督管理�！蹲C券法》在規(guī)定證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理權(quán)時(shí)，有兩點(diǎn)特殊之處：（1）它首次提及“證券投資基金管理機(jī)構(gòu)”，但《證券法》未將證券投資基金明確列為調(diào)整對(duì)象；（2）它沒(méi)有將證券投資者納人證券行為人的范圍，但《證券法》在若干條款中已將證券投資者列人《證券法》調(diào)整之列。
　　6．證券從業(yè)人員之監(jiān)督管理權(quán)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以依法制定證券從業(yè)人員的資格標(biāo)準(zhǔn)和行為準(zhǔn)則，并依法實(shí)施監(jiān)督。
　　7.信息公開之監(jiān)督管理權(quán)。即依法監(jiān)督檢查證券發(fā)行和交易的信息公開情況。有關(guān)監(jiān)管的具體實(shí)施，參見本書其他章節(jié)相關(guān)內(nèi)容。
　　8．自律機(jī)構(gòu)之監(jiān)督管理權(quán)�！蹲C券法》第8條規(guī)定，“在國(guó)家對(duì)證券發(fā)行、交易活動(dòng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，依法設(shè)立證券業(yè)協(xié)會(huì)，實(shí)行自律性管理”。為了保證自律性管理合乎現(xiàn)行法律與法規(guī)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)依法對(duì)證券業(yè)協(xié)會(huì)的活動(dòng)進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督。
　　9．違法違規(guī)行為之查處權(quán)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)依據(jù)調(diào)查結(jié)果，可以對(duì)證券違法行為作出處罰決定，且該處罰決定應(yīng)當(dāng)公開。
　　10．法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他職權(quán)。
　�。ㄈ�）證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的執(zhí)法措施
　　為了保證證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)順利履行其法定職責(zé)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)采取以下執(zhí)法措施：《證券法》第168條特別規(guī)定
　　1．進(jìn)人違法行為發(fā)生場(chǎng)所調(diào)查取證。鑒于該條款沒(méi)有使用“違法行為地”概念，而采“違法行為發(fā)生地”術(shù)語(yǔ)，故在嚴(yán)格意義上，本條款僅指違法行為發(fā)生地或發(fā)生場(chǎng)所，如從事違規(guī)交易的證券公司的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所，不應(yīng)包括違法行為之結(jié)果地。
　　2．詢問(wèn)當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人，要求其對(duì)與被調(diào)耷有關(guān)的事項(xiàng)作出說(shuō)明。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在詢問(wèn)和調(diào)查過(guò)程中，當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人應(yīng)當(dāng)予以協(xié)助。
　　3．查閱、復(fù)制當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的證券交易記錄、登記過(guò)戶記錄、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料及其他相關(guān)文件和資料；對(duì)可能被轉(zhuǎn)移或者隱匿的文件和資料，可以予以封存。值得注意的是，證券交易記錄、登記過(guò)戶記錄、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料等文件不僅是關(guān)于某種事實(shí)的證明文件，而且是財(cái)產(chǎn)權(quán)利的載體，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)僅得在可能發(fā)生文件轉(zhuǎn)移或隱匿情況下予以封存，但不影響資料和文件的所有權(quán)歸屬。
　　4．查詢當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的資金賬戶、證券賬戶，對(duì)有證據(jù)證明有轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券跡象的，可以申請(qǐng)司法機(jī)關(guān)予以凍結(jié)。此屬關(guān)于“查詢權(quán)”和“凍結(jié)建議權(quán)”的規(guī)定。本條款關(guān)于凍結(jié)建議權(quán)的規(guī)定最為重要。按照規(guī)定，（1）證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)只具有凍結(jié)建議權(quán)，而無(wú)權(quán)對(duì)違法資金、證券進(jìn)行直接凍結(jié)，即證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)不享有采取強(qiáng)制措施的權(quán)力；（2）凍結(jié)建議權(quán)以證明“轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券跡象”為前提，而不以確知違法行為人將轉(zhuǎn)移或隱匿資金及證券為條件，至于何種情況構(gòu)成存在上述違法行為之跡象，應(yīng)依具體環(huán)境而定；（3）鑒于證券市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)，證券投資風(fēng)險(xiǎn)大，受請(qǐng)求之司法機(jī)關(guān)對(duì)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合理申請(qǐng)只需進(jìn)行形式審查，但無(wú)權(quán)拒絕或拖延采取凍結(jié)措施。
　　根據(jù)《證券法》第171條，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)時(shí)，被檢查、調(diào)查的單位和個(gè)人應(yīng)當(dāng)配合，如實(shí)提供有關(guān)文件和資料，不得拒絕、阻礙和隱瞞。
　�。ㄋ模┳C券監(jiān)管機(jī)構(gòu)及工作人員的特別義務(wù)
　　1．忠于職守義務(wù)。即證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員必須忠于職守，依法辦事，公正廉潔，不得利用自己的職務(wù)便利牟取不正當(dāng)?shù)睦�益�！蹲C券法》第205條還就證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員違法活動(dòng)的其他法律責(zé)任作出規(guī)定。
　　2．有關(guān)證件的出示義務(wù)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員在履行職責(zé)，進(jìn)行監(jiān)督檢查或者調(diào)查時(shí)，應(yīng)當(dāng)出示有關(guān)證件。
　　3．商業(yè)秘密的保密義務(wù)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員在履行職責(zé)，進(jìn)行監(jiān)督檢查或者調(diào)查時(shí)，對(duì)其所獲得的有關(guān)單位或個(gè)人的商業(yè)秘密，負(fù)有保密義務(wù)。
　　4．涉嫌犯罪之移送義務(wù)�！蹲C券法》第173條規(guī)定，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，發(fā)現(xiàn)證券違法行為涉嫌犯罪的，應(yīng)當(dāng)將案件移送司法機(jī)關(guān)處理。
　　5．任職之特別限制。為了保證證券監(jiān)管機(jī)關(guān)工作人員依法履行職責(zé)，保證監(jiān)管工作的公平和公正，《證券法》第173條規(guī)定，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作人員不得在被監(jiān)管的機(jī)構(gòu)中兼任職務(wù)。此條款旨在禁止證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)任何工作人員在任何證券公司、證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券交易服務(wù)機(jī)構(gòu)和其他單位中的任何兼任職務(wù)。我們認(rèn)為，不應(yīng)將本條款作出限制性解釋，更不得解釋為僅禁止證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員在涉嫌從事證券違法違規(guī)的機(jī)構(gòu)中擔(dān)任職務(wù)，或?yàn)閺氖伦C券違法違規(guī)活動(dòng)提供有關(guān)的勞務(wù)和服務(wù)。
　　四、自律性監(jiān)管機(jī)構(gòu)
　�。ㄒ唬┳月尚员O(jiān)管的概念和特征
　　自律性監(jiān)管也稱自我管理，與政府監(jiān)管相對(duì)應(yīng)，是由特定范圍的組織成員通過(guò)制定章程等規(guī)范性文件方式設(shè)立的，憑借組織成員賦予的適當(dāng)權(quán)力，對(duì)組織成員參與證券發(fā)行、交易及相關(guān)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督、檢查和處理的管理性行為。因此，證券自律監(jiān)管屬于證券管理性行為。按照學(xué)者解釋，證券管理有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩義。在靜態(tài)方面，證券管理主要包括與證券發(fā)行、交易有關(guān)的證券法律制度與公司法律制度、政府對(duì)資本的直接控制與分配和外匯管理制度；與證券投資有關(guān)的稅收制度與政策，政府貸款及保證計(jì)劃等。在動(dòng)態(tài)方面，證券管理是指證券市場(chǎng)的管理者的行為及方式。 就證券市場(chǎng)的管理者來(lái)說(shuō)，除包括具有政府職能性質(zhì)的機(jī)構(gòu)或準(zhǔn)政府職能的機(jī)構(gòu)外，各國(guó)證券市場(chǎng)均包含其他機(jī)構(gòu)實(shí)施的自律監(jiān)管。
　　在所有證券市場(chǎng)國(guó)家中，自律性監(jiān)管都有其獨(dú)立的存在價(jià)值。但在不同國(guó)家中，自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)在組織形式、職權(quán)范圍及對(duì)政府監(jiān)管的依賴性等方面，明顯存在差異。
　　1．自律性證券管理屬于證券市場(chǎng)參與者的自我管理。自律性管理所強(qiáng)調(diào)的是，證券發(fā)行、交易及相關(guān)活動(dòng)的參與者，對(duì)其自身行為實(shí)施的管理與控制。證券交易具有極強(qiáng)的復(fù)雜性和技術(shù)性，這是證券市場(chǎng)需要建立自律管理機(jī)制的主要原因。就政府監(jiān)管而言，它可以發(fā)布有關(guān)規(guī)章和規(guī)則對(duì)證券市場(chǎng)行為加以規(guī)范，也可以根據(jù)有關(guān)法律規(guī)定查處證券違法或違規(guī)行為，但其監(jiān)管權(quán)力均來(lái)自于法律或法規(guī)之規(guī)定。證券交易的復(fù)雜性和技術(shù)性有多種表現(xiàn)形式，有些證券行為雖不違反國(guó)家強(qiáng)制性規(guī)范，但就行業(yè)道德和準(zhǔn)則來(lái)說(shuō)，可能是極不正當(dāng)，或者損害行業(yè)利益的。因此，要保持證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，必須注重以自我管理方式規(guī)范證券市場(chǎng)參與者的行為。
　　2．自律性監(jiān)管是自律組織實(shí)施的自我監(jiān)管。自律性組織的形態(tài)多種多樣，其中以證券公司自我管理最具有代表性。證券商是證券市場(chǎng)上最重要的中介機(jī)構(gòu)，證券管理的最主要內(nèi)容也是對(duì)證券商的管理。從體制方面來(lái)說(shuō)，分為證券公司內(nèi)部管理、證券業(yè)自律機(jī)構(gòu)的管理以及政府證券管理部門的管理。 可見，自律管理既區(qū)別于政府監(jiān)菅，也不同于證券公司的內(nèi)部管理，而是眾多從業(yè)機(jī)構(gòu)彼此之間的自我監(jiān)督和管理體制。
　　3．自律性管理是國(guó)家法律認(rèn)可的管理方式。雖然沒(méi)有任何國(guó)家否認(rèn)自律管理的存在價(jià)值，但并非任何國(guó)家的自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)都發(fā)揮同樣的作用。國(guó)家對(duì)自律監(jiān)管的認(rèn)可程度，取決于諸多因素。首先，國(guó)家對(duì)自律管理價(jià)值的認(rèn)識(shí)程度i凡是政府監(jiān)管不涉足或退出的領(lǐng)域，就是自律監(jiān)管充分發(fā)揮作用的領(lǐng)域。其次，證券市場(chǎng)的發(fā)育程度。證券市場(chǎng)越發(fā)達(dá)，就越需要自律監(jiān)管，甚至越需要范圍廣泛的自律監(jiān)管。再次，證券市場(chǎng)的發(fā)育原因。自由經(jīng)濟(jì)推動(dòng)的證券市場(chǎng)中，自律監(jiān)管的影響力往往大于政府推動(dòng)型證券市場(chǎng)對(duì)自律監(jiān)管的需求。由于上述原因的存在，不同國(guó)家的自律監(jiān)管制度就會(huì)存在明顯差別。
　�。ǘ�）自律性監(jiān)管的組織形態(tài)
　　證券自律監(jiān)管，是證券市場(chǎng)參與者通過(guò)設(shè)立自律組織的方式實(shí)現(xiàn)的。各國(guó)自律組織名稱有異，但大體上分為證券業(yè)協(xié)會(huì)和證券交易所兩大類。
　　1.證券業(yè)協(xié)會(huì)
　　證券業(yè)協(xié)會(huì)是證券公司或者其他證券業(yè)從業(yè)機(jī)構(gòu)或個(gè)人依法組成的行業(yè)性協(xié)會(huì)。凡是接受和承認(rèn)證券業(yè)協(xié)會(huì)章程，并具有相應(yīng)資格的證券公司和證券從業(yè)機(jī)構(gòu)或個(gè)人，均得申請(qǐng)成為證券業(yè)協(xié)會(huì)的成員。在多數(shù)國(guó)家證券法中，都有關(guān)于證券業(yè)協(xié)會(huì)或類似機(jī)構(gòu)的規(guī)定，美國(guó)1934年《證券交易法》在規(guī)定政府監(jiān)管的同時(shí)，明確規(guī)定了自律監(jiān)管的地位。根據(jù)該法律，證券清算機(jī)構(gòu)和證券經(jīng)紀(jì)人兼證券自營(yíng)商協(xié)會(huì)，在向證券交易委員會(huì)辦理登記后成立。就目前情況來(lái)說(shuō)，美國(guó)全國(guó)證券商協(xié)會(huì)不僅充當(dāng)著證券業(yè)協(xié)會(huì)的職能，更甚至充當(dāng)市場(chǎng)組織者職能，以該協(xié)會(huì)為基礎(chǔ)而管理的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，已成為該協(xié)會(huì)的代名詞。我國(guó)《證券法》專章規(guī)定了證券業(yè)協(xié)會(huì)的設(shè)立、地位和職責(zé)等相關(guān)內(nèi)容，并明確規(guī)定證券業(yè)協(xié)會(huì)屬于自律性組織。但依照該規(guī)定的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，證券業(yè)協(xié)會(huì)主要是會(huì)員之間關(guān)系的協(xié)調(diào)性機(jī)構(gòu)，不具有明顯的自律管理性質(zhì)。
　　2．證券交易所
　　證券交易所是證券業(yè)自我管理的重要形式，在各國(guó)證券法中的地位甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于證券業(yè)協(xié)會(huì)。從國(guó)外證券市場(chǎng)發(fā)展歷史上看，證券交易所是最原始形態(tài)的自律管理機(jī)構(gòu)。在有些國(guó)家主張自由經(jīng)濟(jì)的時(shí)期，它幾乎發(fā)揮著管理證券市場(chǎng)的主要職能，甚至政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)都無(wú)法與之抗衡。證券交易所通過(guò)制定章程，具體規(guī)定證券交易所會(huì)員資格的取得、喪失和轉(zhuǎn)讓等問(wèn)題，詳細(xì)規(guī)定證券交易所成員違法或違反章程時(shí)的責(zé)任，還通過(guò)制定證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則和上市規(guī)則等，規(guī)范證券交易所成員的交易行為。證券交易所往往建立相當(dāng)穩(wěn)健的內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)，注重對(duì)交易所成員行為的監(jiān)督和管理，以盡力消除可能出現(xiàn)的證券違法違規(guī)行為。但最近20年來(lái)，各國(guó)證券交易所逐漸與政府監(jiān)管密切配合，各國(guó)通過(guò)頒布成文法規(guī)范證券交易所的設(shè)立、運(yùn)營(yíng)規(guī)則等相關(guān)問(wèn)題，將證券交易所更深地納入政府監(jiān)管的范疇。
　　除證券業(yè)協(xié)會(huì)和證券交易所以外，各國(guó)因其特殊體制或傳統(tǒng)，還造就了其他形式的自律性組織，或者賦予某種組織以自律性組織的性質(zhì)。在歐陸體系中，部分金融行業(yè)組織也擔(dān)當(dāng)著證券自律組織的職責(zé)。
　�。ㄈ�）自律監(jiān)管的幾個(gè)特殊問(wèn)題
　　1．自律監(jiān)管與政府監(jiān)管的關(guān)系。
　　自律性組織是證券行業(yè)各從業(yè)機(jī)構(gòu)利益的代表者，作為追逐商業(yè)利益的機(jī)構(gòu)代表者，會(huì)帶有某種背離證券法宗旨的傾向。以證券公司為例，它本身是商業(yè)性組織，其參加的自律機(jī)構(gòu)也不可避免地具有造福成員利益的動(dòng)力；但就證券法宗旨及證券市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)，保護(hù)投資者利益并借此吸引其滯留在證券市場(chǎng)，是證券市場(chǎng)的最終歸宿和目的，也是證券法的宗旨。就此而言，妥善處理投資者與證券公司之間的關(guān)系，當(dāng)然也包括規(guī)范證券自律機(jī)構(gòu)的內(nèi)容。所以，證券自律機(jī)構(gòu)監(jiān)管著其成員單位的活動(dòng)，其本身也是政府監(jiān)管的對(duì)象，自律監(jiān)管應(yīng)當(dāng)始終在政府監(jiān)管之下存在和發(fā)揮作用。
　　2．自律規(guī)則的效力問(wèn)題。
　　有學(xué)者提出，“自律準(zhǔn)則不是法律，因而不具有法律效力，違反了它不構(gòu)成犯罪或民法上的責(zé)任。但是，違反了它同樣會(huì)受到相應(yīng)的懲罰，甚至為其他成員所唾棄，最終被逐出證券業(yè)的大門” .如果將自律規(guī)則和國(guó)家法律作出簡(jiǎn)單對(duì)比，兩種規(guī)則間顯然存在重要差別。但不能不承認(rèn)的是，自律性組織是依照章程或其他組織規(guī)則設(shè)立的，自律組織成員因接受或承認(rèn)該自律組織規(guī)則而加入該組織；相反，也會(huì)因其行為違反該組織規(guī)則受到懲罰，如自律組織有權(quán)依照自律組織章程取消其會(huì)員或成員資格。自律組織的章程，在法律上相當(dāng)于合同或契約。證券自律性組織成員的違反規(guī)則的行為，可視為等同于違約行為；如果自律組織成員認(rèn)為自律組織的處分失當(dāng)，可以就所作的處分提出異議，甚至提起相應(yīng)的法律程序。我國(guó)《股票條例》第80條規(guī)定，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)之間及證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與證券交易場(chǎng)所之間因股票的發(fā)行或者交易引起的爭(zhēng)議，應(yīng)由證券委批準(zhǔn)設(shè)立或者指定的仲裁機(jī)構(gòu)調(diào)解、仲裁�？梢�，自律規(guī)則確非法律，但也是發(fā)生民事法律后果的依據(jù)。
　　3．我國(guó)《證券法》相關(guān)內(nèi)容的簡(jiǎn)評(píng)
　　我國(guó)《證券法》僅規(guī)定證券業(yè)協(xié)會(huì)是證券業(yè)的自律性組織，對(duì)證券交易所是否為自律性組織問(wèn)題，沒(méi)有作出明確規(guī)定。根據(jù)《證券交易所管理辦法》，證券交易所屬于會(huì)員制自律性組織。我們認(rèn)為，《證券法》沒(méi)有吸收《證券交易所管理辦法》的規(guī)定，是立法上的疏漏。首先，我國(guó)證券交易所作為會(huì)員制事業(yè)單位，其法定職權(quán)中包含了自律管理的內(nèi)容，只有確認(rèn)其具備自律性組織，才能做到名符其實(shí)。其次，證券交易所是各國(guó)證券法認(rèn)可的最主要自律性組織，如果排斥其自律性機(jī)構(gòu)的地位，顯然會(huì)與其他國(guó)家證券法理論發(fā)生沖突與對(duì)立。再次，我國(guó)現(xiàn)存的兩家證券交易所均接受境內(nèi)上市外資股的上市交易，若否定其具有自律性組織的性質(zhì)，會(huì)妨礙兩家證券交易所的國(guó)際化發(fā)展。