第八節(jié)　并購項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)

一、并購項(xiàng)目的概念和特點(diǎn)

1、并購項(xiàng)目：并購的目的在于擴(kuò)大既有企業(yè)規(guī)模，提高既有企業(yè)效率，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，取得管理、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效益，增加既有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，同時(shí)維持或改進(jìn)目標(biāo)企業(yè)原有的生產(chǎn)系統(tǒng)。

2、并購項(xiàng)目的特點(diǎn)：兼并是指一個(gè)企業(yè)采取各種形式有償接受其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使被兼并方喪失法人資格或改變法人實(shí)體的經(jīng)濟(jì)行為。企業(yè)兼并的形式主要有：承擔(dān)債務(wù)式兼并，購買式兼并、吸收股份式兼并、控股式兼并。

收購是指一個(gè)企業(yè)通過購買公司股份而使公司經(jīng)營(yíng)決策權(quán)易手的行為，包括企業(yè)收購或股權(quán)收購

二、并購項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容

1、并購項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)主要包括：并購項(xiàng)目一般只做財(cái)務(wù)分析。

2、并購成本：

⑴產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格、并購后對(duì)目標(biāo)企業(yè)的投資（包括對(duì)目標(biāo)企業(yè)改造、改組、人員安置與遣散費(fèi)用等）、咨詢費(fèi)、律師費(fèi)、傭金等。

⑵產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格以目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估為基礎(chǔ)。企業(yè)價(jià)值可分為三個(gè)層次，即企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、基礎(chǔ)價(jià)值和戰(zhàn)略價(jià)值。（或內(nèi)部?jī)r(jià)值、基礎(chǔ)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值）

（1）內(nèi)在價(jià)值，是目標(biāo)企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況下，可能創(chuàng)造出的預(yù)期的現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值，是目標(biāo)企業(yè)的動(dòng)態(tài)價(jià)值；

（2）基礎(chǔ)價(jià)值，即凈資產(chǎn)價(jià)值，是目標(biāo)企業(yè)轉(zhuǎn)讓價(jià)格下限；

（3）戰(zhàn)略價(jià)值，是指并購?fù)瓿珊�，�?jīng)過總體重組與協(xié)同，從而取得的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

3、產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格估算的方法

（1）收益現(xiàn)值法：在企業(yè)“持續(xù)經(jīng)營(yíng)”的假定前提下將目標(biāo)企業(yè)未來預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的收益凈現(xiàn)值，作為目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值并以此為基礎(chǔ)確定測(cè)算目標(biāo)企業(yè)的最高收購價(jià)格。

（2）賬面價(jià)值調(diào)整法，即按照財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)凈值采用經(jīng)過注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)調(diào)整后的資產(chǎn)賬面價(jià)值進(jìn)行估算。他是目標(biāo)企業(yè)估算價(jià)值的基本依據(jù)。用調(diào)整后的目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)凈值估算企業(yè)基礎(chǔ)價(jià)值，是目標(biāo)企業(yè)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的下限。

賬面價(jià)值調(diào)整的方法通常有重置成本法和資產(chǎn)變現(xiàn)法。

（3）市場(chǎng)比較法：計(jì)算出企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。

4、產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格估算的三種方法的比較

理想的方法是收益現(xiàn)值法，最簡(jiǎn)單的方法是比較法，廣泛采用的是重置成本法。