期貨綜合：股指期貨套利交易與投機(jī)的區(qū)別
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-06-20
在股指期貨交易中，除了套期保值交易外，還有另外兩類交易：期貨投機(jī)和期貨套利交易。它們與套期保值不同之處在于，他們參與期貨交易不是為了回避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而是利用期貨價(jià)格本身的波動(dòng)或者相關(guān)期貨合約之間、期貨與現(xiàn)貨之間的價(jià)格波動(dòng)賺取收益，當(dāng)然也承擔(dān)相關(guān)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。它們是期貨交易中的重要組成部分，對(duì)期貨市場(chǎng)健康發(fā)展起著積極促進(jìn)作用。
鑒于國內(nèi)股指期貨上市時(shí)間較短，金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展仍處于初級(jí)階段，目前股指期貨套利交易的主要方式有兩種，即期現(xiàn)套利和跨期套利。
期現(xiàn)套利是指某股指期貨合約，利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的不合理價(jià)差，通過在兩個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)行反向交易，待價(jià)差趨于合理而獲利的交易。從套利的原理上來看，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)緊密相連，根據(jù)股指期貨的制度設(shè)計(jì)，期貨價(jià)格在合約到期日會(huì)與現(xiàn)貨市場(chǎng)標(biāo)的指數(shù)的價(jià)格趨同。但實(shí)際行情中，期貨指數(shù)價(jià)格常受多種因素影響而偏離其合理的理論價(jià)格，與現(xiàn)貨指數(shù)之間的價(jià)格差距往往出現(xiàn)過大或過小的情況，一旦這種偏離出現(xiàn)，就會(huì)帶來在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間套利的機(jī)會(huì)。
跨期套利是指投資者以賺取兩個(gè)不同月份合約差價(jià)為目的，在同一期貨品種的不同合約月份建立數(shù)量相等、方向相反的交易頭寸，并以對(duì)沖或交割方式結(jié)束交易的一種操作方式。在股指期貨交易過程中，特別是期貨市場(chǎng)波動(dòng)幅度較大時(shí)段，股指期貨各合約間的波動(dòng)將導(dǎo)致價(jià)差的不斷變化。如果二個(gè)合約之間的價(jià)差偏離合理價(jià)差，投資者可進(jìn)行買入一個(gè)合約同時(shí)賣出另外一個(gè)合約，待到價(jià)差回歸后再進(jìn)行相應(yīng)的反向平倉，進(jìn)而利用價(jià)差的合理回歸獲得利潤(rùn)。
在了解了股指期貨套利的基本概念后，我們簡(jiǎn)單分析下投機(jī)和套利的主要區(qū)別：
第一，股指期貨投機(jī)交易只是利用單一期貨合約價(jià)格的上下波動(dòng)賺取利潤(rùn)，而套利是從相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的相對(duì)價(jià)差套取利潤(rùn)。期貨投機(jī)者關(guān)心和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關(guān)心和研究的則是兩個(gè)合約間價(jià)差的變化。
第二，期貨投機(jī)交易在一段時(shí)間內(nèi)只做買或賣，而套利則是在同一時(shí)間在相關(guān)市場(chǎng)進(jìn)行反向交易，或者在同一時(shí)間買入和賣出相關(guān)期貨合約，同時(shí)扮演多頭和空頭的雙重角色。
第三，套利交易賺取的是價(jià)差變動(dòng)的收益，由于相關(guān)市場(chǎng)或者相關(guān)合約價(jià)格變化方向大體一致，所以價(jià)差的變化幅度小，因而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也小。而普通投機(jī)賺取的是單一的期貨合約價(jià)格有利變動(dòng)的收益，與價(jià)差的變化相比，單一價(jià)格變化幅度要大，因而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較大。
