[例5—18]某公司要將其生產(chǎn)線改造成計(jì)算機(jī)自動(dòng)化控制的生產(chǎn)線，以提高生產(chǎn)效率。

　　該公司的資本成本為15%，適用的所得稅率為33%。更新改造前后的有關(guān)資料見(jiàn)下表(單位：萬(wàn)元)：

　　要求：l.計(jì)算本次更新改造投資計(jì)劃的現(xiàn)金流量。2.計(jì)算投資回收期、凈現(xiàn)值(NPV)和內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)指標(biāo)。3.評(píng)價(jià)該投資計(jì)劃的財(cái)務(wù)可行性。

　　[解答]：1.計(jì)算現(xiàn)金流量 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的測(cè)算，應(yīng)估算項(xiàng)目有關(guān)的稅后增量現(xiàn)金流量，包括期初現(xiàn)金流量、項(xiàng)目壽命期間的現(xiàn)金流量和期末現(xiàn)金流量。

　　(1) 期初現(xiàn)金流量的計(jì)算

　　期初現(xiàn)金流量主要涉及購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)和使之正常運(yùn)行所必須的直接現(xiàn)金支出，包括資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格加上運(yùn)輸、安裝等費(fèi)用以及其他任何非費(fèi)用性的現(xiàn)金支出，如增加的運(yùn)營(yíng)資金支出。本項(xiàng)目涉及對(duì)原有生產(chǎn)線的更新改造，期初現(xiàn)金流量還應(yīng)考慮與舊資產(chǎn)出售相關(guān)的現(xiàn)金流入以及舊資產(chǎn)出售所帶來(lái)的納稅效應(yīng)。

　　出售舊資產(chǎn)可能涉及三種納稅情形：①當(dāng)舊資產(chǎn)出售價(jià)格高于該資產(chǎn)折舊后的賬面價(jià)值時(shí)，舊資產(chǎn)出售價(jià)格與其折舊后的賬面價(jià)值之間的差額屬于應(yīng)稅收入，按所得稅率納稅;②舊資產(chǎn)出售價(jià)格等于該資產(chǎn)折舊后的賬面價(jià)值，此時(shí)資產(chǎn)出售沒(méi)有帶來(lái)收益或損失，無(wú)須考慮納稅問(wèn)題;③舊資產(chǎn)出售價(jià)格低于該資產(chǎn)折舊后的賬面價(jià)值，舊資產(chǎn)出售價(jià)格與其折舊后的賬面價(jià)值之間的差額屬于應(yīng)稅損失，可以用來(lái)抵減應(yīng)稅收入從而減少納稅。

　　本項(xiàng)目涉及變賣(mài)舊資產(chǎn)，按照直線折舊法，舊資產(chǎn)已經(jīng)計(jì)提的折舊：

　　=(資產(chǎn)當(dāng)初購(gòu)買(mǎi)價(jià)格—期末殘值) *已使用年限/預(yù)計(jì)全部使用年限 =(60000—0)*5/10=30000(萬(wàn)元)