2009年國際商務(wù)師考試輔導(dǎo)：歐洲貨幣市場
來源：來源于網(wǎng)絡(luò) 發(fā)布時間：2009-07-21 11:50:40
一、歐洲貨幣市場概述
(一)、歐洲貨幣市場的概念
1、歐洲貨幣并非指歐洲國家貨幣
歐洲貨幣就是境外貨幣，是在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣，或者說是在市場所在國流通的外國貨幣，具體表現(xiàn)為以境外貨幣表示的銀行存款和銀行貸款。例如，當(dāng)一家美國公司將在美國國內(nèi)銀行的存款轉(zhuǎn)移到倫敦的銀行時，倫敦銀行的這筆存款就成了境外美元。之所以稱為歐洲貨幣，是因為最早的境外貨幣是流落到歐洲的美元，此后境外貨幣市場迅速擴展到至全球各個角落，但仍沿用歐洲貨幣的名稱。歐洲貨幣市場中的“歐洲”不是地理概念上的歐洲，而是“境外”的意思。
2、歐洲貨幣市場指專門從事境外貨幣存放和借貸的市場。
歐洲貨幣市場的交易客體主要是境外貨幣，交易主體主要是市場所在國的非居民。這種獨特性質(zhì)使得歐洲貨幣市場基本上不受管制。一方面，由于在發(fā)行國境外進行該貨幣借貸，使貨幣發(fā)行國鞭長莫及，從而有效地逃避其管制;另一方面，由于非居民的外幣借貸對市場所在國國內(nèi)市場的負面影響可以通過采取一定措施加以隔離，而且歐洲貨幣市場還可以給當(dāng)?shù)貛砭蜆I(yè)、稅收和知名度等方面的好處，所以市場所在國一般也不加以限制，有些國家反而采取各種優(yōu)惠措施鼓勵其發(fā)展。
(二)、歐洲貨幣市場的產(chǎn)生與發(fā)展(了解)
例：(04、06試題)
歐洲貨幣市場指在歐洲各國專門從事境外貨幣短期存放和借貸的市場。(否)
二、離岸金融中心
歐洲貨幣市場是由眾多的分布在世界各地區(qū)的金融中心組成。在這些金融中心，歐洲貨幣業(yè)務(wù)比較集中，而且歐洲貨幣業(yè)務(wù)是主要的離岸金融活動，所以稱為離岸金融中心。離岸金融中心的分類:
1. 從功能來看，分為功能中心和記賬中心
(1) 功能中心集中了諸多銀行等金融機構(gòu)，是從事具體存放借貸業(yè)務(wù)的中心。功能中心又分為基金中心和收放中心。
l 基金中心主要吸收國際游資，然后貸放給本地區(qū)的資金需求者。例如新加坡，其資金來自世界各地，而貸放對象主要是東盟成員國和亞太地區(qū)國家。
l 收放中心主要吸收本地區(qū)的多余資金，然后貸放給世界各地的資金需求者。例如巴林，主要吸收中東石油輸出國的巨額石油美元，然后貸放到世界其他地區(qū)。
(2) (04年試題)記賬中心又稱名義中心、避稅港型中心，不經(jīng)營具體融資業(yè)務(wù)，只從事借貸投融資業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)賬或登記等事務(wù)手續(xù)。這些中心多集中在加勒比海地區(qū)，如巴哈馬、開曼和百慕大等，免征有關(guān)稅收，是銀行理想的避稅天堂。一些國際性大銀行在這些地方的分行甚至沒有一個工作人員，有的僅僅是一個牌子，實際上就是建立一個走賬的賬戶，即所謂的空殼分行，旨在逃避稅收和管制。
2. 從與國內(nèi)金融業(yè)務(wù)的關(guān)系區(qū)分為一體型中心和分離型中心
(1) 一體型中心是內(nèi)外金融業(yè)務(wù)混在一起，市場對居民和非居民都開放。這類中心的特點是：①交易的貨幣幣種是不包括市場所在國貨幣的其他貨幣;②經(jīng)營范圍比較寬泛，市場的參與者可以同時經(jīng)營在岸金融業(yè)務(wù)和歐洲貨幣等離岸金融業(yè)務(wù);③對經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)沒有嚴(yán)格的申請程序。倫敦和香港就屬于這種類型。
(2) 分離型中心是內(nèi)外金融業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離，只允許非居民參加離岸金融業(yè)務(wù)。這類中心的特點是：①歐洲貨幣業(yè)務(wù)包括市場所在國貨幣的非居民之間交易;②管理上對境外貨幣和境內(nèi)貨幣嚴(yán)格分賬。紐約的國際銀行業(yè)便利、東京的海外特別賬戶以及新加坡的亞洲貨幣單位均屬這種類型。
例1：主要集中本地區(qū)多余的境外貨幣，然后貸放給世界各地的資金需求者，這是：( B )
離岸金融中心的：
A.集中性中心
B.收放中心
C.基金中心
D.分離性中心
例2：(2006年試題)
下列不屬于分離型離岸金融中心特點的是( A )
A、 對經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)沒有嚴(yán)格的申請程序
B、 內(nèi)外金融業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離
C、 歐洲貨幣業(yè)務(wù)包括市場所在國貨幣的非居民之間交易
D、 管理上對境外貨幣和境內(nèi)貨幣嚴(yán)格分賬
三、歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)：歐洲貨幣存款交易
(一)、歐洲貨幣存款交易的主要形式：也就是短期借貸，包括通知存款、定期存款和大額可轉(zhuǎn)讓存單等形式。
l 通知存款：沒有確定的到期日，可以隨時發(fā)出通知提取。通知存款的存款人主要是公司和各國政府。
l 定期存款一般有固定到期日，銀行在到期日有義務(wù)還本付息。
l 可轉(zhuǎn)讓定期存單(CD)是一種特殊的定期存款，表現(xiàn)為有一個買賣未到期存單的二級市場，存單持有人可以在二級市場轉(zhuǎn)手而變現(xiàn)。歐洲貨幣存單的期限以1個月、3個月和6個月居多。
(二)、銀行同業(yè)拆借——歐洲貨幣存款交易主要是銀行同業(yè)拆借，拆借的是歐洲貨幣的定期存款。銀行同業(yè)拆借形成的利率是國際金融市場上的主要參考利率。銀行同業(yè)拆借實行雙向報價制，即同時報出拆放利率和拆入利率，對方可以根據(jù)需要選擇是存款還是借款。
拆放利率(Asked Interest Rae)是報價銀行對其他銀行貸款的利率，
拆入利率(Bid Interest Rae)是報價銀行從其他銀行吸收存款的利率，兩者之間的差額就構(gòu)成銀行的收入。
最著名和最常用的參考利率是倫敦銀行同業(yè)拆放利率(LIBOR)。倫敦銀行同業(yè)拆放利率是在倫敦的最有信譽的國際性銀行之間以歐洲貨幣(包括以美元為主的大約十幾種貨幣)相互提供大額資金時使用的利率。
(三)、銀行同業(yè)拆借利息的計算
拆借利息=拆借金額×拆借利率×(生息天數(shù)÷基礎(chǔ)天數(shù))
計息期限的計算方法：
l 歐洲貨幣法——在歐洲貨幣市場和美國采取歐洲貨幣法，或稱365/360計算方法，即以360天作為一年的基礎(chǔ)天數(shù)，但生息天數(shù)則按實際天數(shù)計算。
l 大陸法，或稱360/360計算方法，即 1個月被看作30天，則l年有360天，生息天數(shù)和基礎(chǔ)天數(shù)均按這個時間概念計算。大陸法在歐洲大陸國家較為流行。
l 英國法，或稱365/365計算方法，即按實際天數(shù)計算利息，逢閏年則改為366/366。英國法主要為英國、科威特和比利時等國所采用。
例如，某銀行在歐洲貨幣市場上拆入100萬美元，利率為10%，期限為2001年9月1日到12月1日。
* 按照歐洲貨幣法，生息天數(shù)為實際天數(shù)，共計91天，則應(yīng)付利息為：
USD1,000,000×10%×(91÷360)=USD25,277.88
* 按照大陸法，生息天數(shù)為共90天，則應(yīng)付利息為：
USD1,000,000×10%×(90÷360)=USD25,000
* 按照英國法，生息天數(shù)為共91天，則應(yīng)付利息為：
USD1,000,000×10%×(91÷365)=USD24,931.51
可見，即使利率相同，由于計息方法不同，實際支付的利息是不同的，其中歐洲貨幣市場上實際支付的利息要大些。
四、歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)：歐洲中長期貸款
(一)、歐洲中長期貸款的種類：
1、雙邊貸款：金額較低，期限較短的貸款，一般只由一家歐洲銀行提供.
2、銀團貸款(bank group Loan) 或辛迪加貸款(Syndicate Loan)：由幾家、十幾家甚至幾十家銀行組成貸款銀團，通過一家或幾家信譽較高的大銀行出面組織，按照相同條件共同向借款人提供貸款。
(二)、銀團貸款的兩種形式：
1、直接銀團貸款，即參加貸款銀團的各成員銀行直接向借款人提供貸款，貸款的具體工作由貸款合同中指定的代理銀行統(tǒng)一進行。
2、間接銀團貸款，即由一家或幾家大銀行作為牽頭銀行向借款人做出貸款安排，具體方式是由牽頭銀行將貸款分別轉(zhuǎn)售給其他成員銀行，它們按各自承擔(dān)的份額提供貸款，貸款工作由牽頭銀行負責(zé)管理。
(二) 、銀團貸款的成員組成：
1、牽頭銀行，即在組織銀團貸款中起主要作用的銀行，主要責(zé)任是與借款人商定貸款的條件和有關(guān)條款，負責(zé)在成員行之間分配貸款份額，對市場情況進行估計。
2、參與銀行，即其他被邀請并接受邀請參加貸款的銀行。
3、經(jīng)理銀行，即在參與行中承擔(dān)的貸款份額較大，并給牽頭銀行出謀劃策和協(xié)助其組織銀團貸款活動的銀行。
4、代理銀行，即負責(zé)監(jiān)督管理銀團貸款的具體事項，負責(zé)向借款人收回貸款并根據(jù)承擔(dān)的份額向各銀行發(fā)放收回貸款的銀行。代理銀行往往由牽頭銀行來擔(dān)任。
(三) 銀團貸款的一般程序：
a) 借款人選定牽頭銀行：借款人出具委托書授權(quán)牽頭銀行組織貸款銀團。
b) 牽頭銀行準(zhǔn)備籌資備忘錄，向市場說明借款人情況
c) 牽頭銀行邀請參與銀行
d) 銀行反映良好，追加貸款數(shù)量;反映不好，份額低于貸款數(shù)量
如果各參予銀行參與的份額低于貸款數(shù)額，則經(jīng)理銀行(包括牽頭銀行)有責(zé)任補足余額。補足的做法分為兩種：一種是完全承貸，即經(jīng)理銀行(包括牽頭銀行)必須提供足額的貸款;另一種是盡力而為，即經(jīng)理銀行只需盡力而不一定補足余額，在盡力后仍不能補足的話，則借款人需要減少借款或修改條件。
e) 牽頭銀行與借款人最終簽訂貸款合同。
(四) 銀團貸款期限、利率和費用計算
1、 貸款期限
貸款期限指貸款合同生效之日至貸款本息全部還清為止的期限。貸款期限分為提款期、寬限期和償付期。
Ø 提款期也稱承諾期，是借款人可以提取貸款的有效期限，一般從合同生效日起，到一個規(guī)定的日期為止。在提款期內(nèi)，借款人可以一次提取全部貸款或者分次提取貸款。在提款期結(jié)束日，未提取的貸款部分自動取消，借款人不得再次提取貸款。
Ø 寬限期是借款人只支付貸款利息而不需要歸還本金的期限，從提款期結(jié)束日起，到第一次歸還貸款本金為止。
例:寬限期內(nèi),借款人可以( AD )
A、不償付貸款本金 B、償付貸款本金
C、不支付已提取貸款的利息 D、支付已提取貸款的利息
E、不還本也不付息
Ø 償付期是借款人歸還本金的期限，從第一次還本日起，到全部本金清償完畢為止。
2、 貸款期限的計算方法——由于貸款可能是分次提用和償還的，所以實際貸款期限要小于名義貸款期限。實際貸款期限是按照平均年限計算方法求出的借款人支配全部貸款金額的時間，用公式表示是：
Ø 實際貸款期限=提款期的平均年限+寬限期+償付期的平均年限
Ø 提款期的平均年限=∑(每次提款金額×提款日到提款期結(jié)束日的折合年數(shù))÷貸款總額
Ø 償付期的平均年限=∑(每次還款時的貸款余額×上次還款日到本次還款日的折合年數(shù))÷貸款總額
舉例，一筆為期7年的2億美元貸款，寬限期為3年，償付期為4年，合同簽訂時一次性提完全部貸款，分四次等額還本。
因為每次償還的貸款本金為0.5億美元，所以每次還款時的貸款余額分別為2億、1.5億、l億和0.5億。
提款期的平均年限=(2×0)÷2=0
寬限期=3
償付期的平均年限=(2×1+1.5×1+1×1+0.5×1)÷2=2.5
所以實際貸款期限=0+3+2.5=5.5
3、 利率
歐洲中長期貸款一般采用浮動利率，通常為參考利率與加息率的和。一般說來，銀行要選擇銀行同業(yè)拆放利率作為參考利率，主要是LIBOR。有時也選擇一些其他國際性利率作為參考利率，如美國優(yōu)惠利率，該利率是美國的大銀行向優(yōu)質(zhì)大企業(yè)提供短期貸款的利率。
4、 費用
除對已提用的貸款支付利息外，借款人還需要支付各種費用，一般有承諾費、管理費、代理費、雜費等。
Ø 承諾費是對提款期內(nèi)未提用的貸款部分支付的費用。承諾費一般從貸款合同生效日的3個月后開始計收，一直到提款期結(jié)束。費率一般在0.125%～0.5%。
舉例，一筆貸款于2001年1月5日生效，金額為2億美元，承諾費率為0.25%，利率為10%，提款期到6月30日止，借款人于 2月 5日提款 7,500萬美元，6月 5日提款8,500萬美元，此后并未再次提款。剩余4000萬美元因未提用而自動注銷。承諾費從貸款合同生效日起3個月開始計算。
解析：
4月5日～6月5日，共61天，尚有1.25億美元貸款未提用，應(yīng)支付的承諾費為：USD 125,000,000×0.25%×(61÷360)=USD52,951.39
6月5日～6月30日，共25天，尚有4,000萬美元貸款尚未提用，應(yīng)支付的承諾費為：USD 40,000,000×0.25%×(25÷360)=USD6,944.44
該借款人累計支付的承諾費為：USD52,951.39+USD6,944.44=USD59,895.83
Ø 管理費也稱經(jīng)理費，是付給牽頭銀行組織和管理貸款的費用，一般按貸款總額的一定百分比一次支付。管理費的大部分由牽頭銀行所得，銀團貸款的其他成員銀行按照提供的貸款多少也可以分得一部分。
Ø 代理費是付給代理銀行組織成員銀行按時提供貸款、收取利息的費用，一般按固定的金額一年一付。
Ø 雜費是貸款合同簽訂前銀行所實際發(fā)生的費用，如差旅費、律師費、文件繕寫費和通訊費等，也要由借款人支付。雜費需要一次付清，或者由牽頭銀行實報實銷，或者根據(jù)貸款金額的一定比例支付。
五、票據(jù)發(fā)行便利
1. 歐洲票據(jù)：指以境外貨幣為面值貨幣的票據(jù)。
2. 票據(jù)發(fā)行便利含義：票據(jù)發(fā)行便利交易始于1981年。它是指借款人與承購銀行或銀行集團簽訂的具有法律約束力的協(xié)議：在約定的期限內(nèi)(一般在10年以內(nèi))，借款人可連續(xù)發(fā)行短期票據(jù)(通常為3~6個月)，如票據(jù)未能全部售出，則由承購銀行或銀行集團負責(zé)包銷剩余票據(jù)或提供等額信貸。(Note issue facility)
3. 作用及特點：票據(jù)發(fā)行便利交易確保了借款人順利達到融資的目的，而且還降低了融資成本，因為借款人實際付出的是短期融資成本，而達到的卻是中長期的融資效果。票據(jù)發(fā)行便利實際上是用短期票據(jù)取得中長期資金。票據(jù)投資者只承擔(dān)短期風(fēng)險，即短期票據(jù)無力償還的風(fēng)險;承銷銀行承擔(dān)中長期風(fēng)險，即投資者不愿意購買繼續(xù)發(fā)行的票據(jù)，銀行必須履行提供資金的義務(wù)。票據(jù)發(fā)行便利對于借款人和銀行都有好處，借款人據(jù)此可以穩(wěn)定地獲得連續(xù)的資金，而且利率較低;承銷銀行則獲得承諾費。票據(jù)發(fā)行便利也是一種衍生金融工具。
舉例：
某公司安排了一項總額為1億美元的歐洲票據(jù)融資，為6個月期限，每張發(fā)行面額50萬美元，按照發(fā)行時的倫敦銀行同業(yè)拆入利率LIBID支付利息。同時有一個銀團對其提供為期10年的票據(jù)發(fā)行便利，累計發(fā)行20期，合同于1991年7月1日生效，到2001年6月30日結(jié)束。票據(jù)以貼現(xiàn)方式發(fā)行，如果在市場上貼現(xiàn)發(fā)行導(dǎo)致票據(jù)的實際收益率超過LIBOR+0.1375%,銀行將LIBOR+0.1375%買進票據(jù).假設(shè)在第一期票據(jù)發(fā)行時LIBID為8.25%.LIBOR為8.375%,票據(jù)發(fā)行時的實際收益率為LIBOR+0.03125(即8.40625%).
利息期為184天,因此每張票據(jù)到期支付的本息和為:
USD500,000X[1+8.25%X(184/360)]=USD521,083.33
由于票據(jù)的實際收益率為8.40625%,因此該公司從每張發(fā)行的票據(jù)中獲得的資金為:
USD521,083.33÷[1+8.40625%×(184/360)]=USD499,617.14
(一)、歐洲貨幣市場的概念
1、歐洲貨幣并非指歐洲國家貨幣
歐洲貨幣就是境外貨幣，是在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣，或者說是在市場所在國流通的外國貨幣，具體表現(xiàn)為以境外貨幣表示的銀行存款和銀行貸款。例如，當(dāng)一家美國公司將在美國國內(nèi)銀行的存款轉(zhuǎn)移到倫敦的銀行時，倫敦銀行的這筆存款就成了境外美元。之所以稱為歐洲貨幣，是因為最早的境外貨幣是流落到歐洲的美元，此后境外貨幣市場迅速擴展到至全球各個角落，但仍沿用歐洲貨幣的名稱。歐洲貨幣市場中的“歐洲”不是地理概念上的歐洲，而是“境外”的意思。
2、歐洲貨幣市場指專門從事境外貨幣存放和借貸的市場。
歐洲貨幣市場的交易客體主要是境外貨幣，交易主體主要是市場所在國的非居民。這種獨特性質(zhì)使得歐洲貨幣市場基本上不受管制。一方面，由于在發(fā)行國境外進行該貨幣借貸，使貨幣發(fā)行國鞭長莫及，從而有效地逃避其管制;另一方面，由于非居民的外幣借貸對市場所在國國內(nèi)市場的負面影響可以通過采取一定措施加以隔離，而且歐洲貨幣市場還可以給當(dāng)?shù)貛砭蜆I(yè)、稅收和知名度等方面的好處，所以市場所在國一般也不加以限制，有些國家反而采取各種優(yōu)惠措施鼓勵其發(fā)展。
(二)、歐洲貨幣市場的產(chǎn)生與發(fā)展(了解)
例：(04、06試題)
歐洲貨幣市場指在歐洲各國專門從事境外貨幣短期存放和借貸的市場。(否)
二、離岸金融中心
歐洲貨幣市場是由眾多的分布在世界各地區(qū)的金融中心組成。在這些金融中心，歐洲貨幣業(yè)務(wù)比較集中，而且歐洲貨幣業(yè)務(wù)是主要的離岸金融活動，所以稱為離岸金融中心。離岸金融中心的分類:
1. 從功能來看，分為功能中心和記賬中心
(1) 功能中心集中了諸多銀行等金融機構(gòu)，是從事具體存放借貸業(yè)務(wù)的中心。功能中心又分為基金中心和收放中心。
l 基金中心主要吸收國際游資，然后貸放給本地區(qū)的資金需求者。例如新加坡，其資金來自世界各地，而貸放對象主要是東盟成員國和亞太地區(qū)國家。
l 收放中心主要吸收本地區(qū)的多余資金，然后貸放給世界各地的資金需求者。例如巴林，主要吸收中東石油輸出國的巨額石油美元，然后貸放到世界其他地區(qū)。
(2) (04年試題)記賬中心又稱名義中心、避稅港型中心，不經(jīng)營具體融資業(yè)務(wù)，只從事借貸投融資業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)賬或登記等事務(wù)手續(xù)。這些中心多集中在加勒比海地區(qū)，如巴哈馬、開曼和百慕大等，免征有關(guān)稅收，是銀行理想的避稅天堂。一些國際性大銀行在這些地方的分行甚至沒有一個工作人員，有的僅僅是一個牌子，實際上就是建立一個走賬的賬戶，即所謂的空殼分行，旨在逃避稅收和管制。
2. 從與國內(nèi)金融業(yè)務(wù)的關(guān)系區(qū)分為一體型中心和分離型中心
(1) 一體型中心是內(nèi)外金融業(yè)務(wù)混在一起，市場對居民和非居民都開放。這類中心的特點是：①交易的貨幣幣種是不包括市場所在國貨幣的其他貨幣;②經(jīng)營范圍比較寬泛，市場的參與者可以同時經(jīng)營在岸金融業(yè)務(wù)和歐洲貨幣等離岸金融業(yè)務(wù);③對經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)沒有嚴(yán)格的申請程序。倫敦和香港就屬于這種類型。
(2) 分離型中心是內(nèi)外金融業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離，只允許非居民參加離岸金融業(yè)務(wù)。這類中心的特點是：①歐洲貨幣業(yè)務(wù)包括市場所在國貨幣的非居民之間交易;②管理上對境外貨幣和境內(nèi)貨幣嚴(yán)格分賬。紐約的國際銀行業(yè)便利、東京的海外特別賬戶以及新加坡的亞洲貨幣單位均屬這種類型。
例1：主要集中本地區(qū)多余的境外貨幣，然后貸放給世界各地的資金需求者，這是：( B )
離岸金融中心的：
A.集中性中心
B.收放中心
C.基金中心
D.分離性中心
例2：(2006年試題)
下列不屬于分離型離岸金融中心特點的是( A )
A、 對經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)沒有嚴(yán)格的申請程序
B、 內(nèi)外金融業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離
C、 歐洲貨幣業(yè)務(wù)包括市場所在國貨幣的非居民之間交易
D、 管理上對境外貨幣和境內(nèi)貨幣嚴(yán)格分賬
三、歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)：歐洲貨幣存款交易
(一)、歐洲貨幣存款交易的主要形式：也就是短期借貸，包括通知存款、定期存款和大額可轉(zhuǎn)讓存單等形式。
l 通知存款：沒有確定的到期日，可以隨時發(fā)出通知提取。通知存款的存款人主要是公司和各國政府。
l 定期存款一般有固定到期日，銀行在到期日有義務(wù)還本付息。
l 可轉(zhuǎn)讓定期存單(CD)是一種特殊的定期存款，表現(xiàn)為有一個買賣未到期存單的二級市場，存單持有人可以在二級市場轉(zhuǎn)手而變現(xiàn)。歐洲貨幣存單的期限以1個月、3個月和6個月居多。
(二)、銀行同業(yè)拆借——歐洲貨幣存款交易主要是銀行同業(yè)拆借，拆借的是歐洲貨幣的定期存款。銀行同業(yè)拆借形成的利率是國際金融市場上的主要參考利率。銀行同業(yè)拆借實行雙向報價制，即同時報出拆放利率和拆入利率，對方可以根據(jù)需要選擇是存款還是借款。
拆放利率(Asked Interest Rae)是報價銀行對其他銀行貸款的利率，
拆入利率(Bid Interest Rae)是報價銀行從其他銀行吸收存款的利率，兩者之間的差額就構(gòu)成銀行的收入。
最著名和最常用的參考利率是倫敦銀行同業(yè)拆放利率(LIBOR)。倫敦銀行同業(yè)拆放利率是在倫敦的最有信譽的國際性銀行之間以歐洲貨幣(包括以美元為主的大約十幾種貨幣)相互提供大額資金時使用的利率。
(三)、銀行同業(yè)拆借利息的計算
拆借利息=拆借金額×拆借利率×(生息天數(shù)÷基礎(chǔ)天數(shù))
計息期限的計算方法：
l 歐洲貨幣法——在歐洲貨幣市場和美國采取歐洲貨幣法，或稱365/360計算方法，即以360天作為一年的基礎(chǔ)天數(shù)，但生息天數(shù)則按實際天數(shù)計算。
l 大陸法，或稱360/360計算方法，即 1個月被看作30天，則l年有360天，生息天數(shù)和基礎(chǔ)天數(shù)均按這個時間概念計算。大陸法在歐洲大陸國家較為流行。
l 英國法，或稱365/365計算方法，即按實際天數(shù)計算利息，逢閏年則改為366/366。英國法主要為英國、科威特和比利時等國所采用。
例如，某銀行在歐洲貨幣市場上拆入100萬美元，利率為10%，期限為2001年9月1日到12月1日。
* 按照歐洲貨幣法，生息天數(shù)為實際天數(shù)，共計91天，則應(yīng)付利息為：
USD1,000,000×10%×(91÷360)=USD25,277.88
* 按照大陸法，生息天數(shù)為共90天，則應(yīng)付利息為：
USD1,000,000×10%×(90÷360)=USD25,000
* 按照英國法，生息天數(shù)為共91天，則應(yīng)付利息為：
USD1,000,000×10%×(91÷365)=USD24,931.51
可見，即使利率相同，由于計息方法不同，實際支付的利息是不同的，其中歐洲貨幣市場上實際支付的利息要大些。
四、歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)：歐洲中長期貸款
(一)、歐洲中長期貸款的種類：
1、雙邊貸款：金額較低，期限較短的貸款，一般只由一家歐洲銀行提供.
2、銀團貸款(bank group Loan) 或辛迪加貸款(Syndicate Loan)：由幾家、十幾家甚至幾十家銀行組成貸款銀團，通過一家或幾家信譽較高的大銀行出面組織，按照相同條件共同向借款人提供貸款。
(二)、銀團貸款的兩種形式：
1、直接銀團貸款，即參加貸款銀團的各成員銀行直接向借款人提供貸款，貸款的具體工作由貸款合同中指定的代理銀行統(tǒng)一進行。
2、間接銀團貸款，即由一家或幾家大銀行作為牽頭銀行向借款人做出貸款安排，具體方式是由牽頭銀行將貸款分別轉(zhuǎn)售給其他成員銀行，它們按各自承擔(dān)的份額提供貸款，貸款工作由牽頭銀行負責(zé)管理。
(二) 、銀團貸款的成員組成：
1、牽頭銀行，即在組織銀團貸款中起主要作用的銀行，主要責(zé)任是與借款人商定貸款的條件和有關(guān)條款，負責(zé)在成員行之間分配貸款份額，對市場情況進行估計。
2、參與銀行，即其他被邀請并接受邀請參加貸款的銀行。
3、經(jīng)理銀行，即在參與行中承擔(dān)的貸款份額較大，并給牽頭銀行出謀劃策和協(xié)助其組織銀團貸款活動的銀行。
4、代理銀行，即負責(zé)監(jiān)督管理銀團貸款的具體事項，負責(zé)向借款人收回貸款并根據(jù)承擔(dān)的份額向各銀行發(fā)放收回貸款的銀行。代理銀行往往由牽頭銀行來擔(dān)任。
(三) 銀團貸款的一般程序：
a) 借款人選定牽頭銀行：借款人出具委托書授權(quán)牽頭銀行組織貸款銀團。
b) 牽頭銀行準(zhǔn)備籌資備忘錄，向市場說明借款人情況
c) 牽頭銀行邀請參與銀行
d) 銀行反映良好，追加貸款數(shù)量;反映不好，份額低于貸款數(shù)量
如果各參予銀行參與的份額低于貸款數(shù)額，則經(jīng)理銀行(包括牽頭銀行)有責(zé)任補足余額。補足的做法分為兩種：一種是完全承貸，即經(jīng)理銀行(包括牽頭銀行)必須提供足額的貸款;另一種是盡力而為，即經(jīng)理銀行只需盡力而不一定補足余額，在盡力后仍不能補足的話，則借款人需要減少借款或修改條件。
e) 牽頭銀行與借款人最終簽訂貸款合同。
(四) 銀團貸款期限、利率和費用計算
1、 貸款期限
貸款期限指貸款合同生效之日至貸款本息全部還清為止的期限。貸款期限分為提款期、寬限期和償付期。
Ø 提款期也稱承諾期，是借款人可以提取貸款的有效期限，一般從合同生效日起，到一個規(guī)定的日期為止。在提款期內(nèi)，借款人可以一次提取全部貸款或者分次提取貸款。在提款期結(jié)束日，未提取的貸款部分自動取消，借款人不得再次提取貸款。
Ø 寬限期是借款人只支付貸款利息而不需要歸還本金的期限，從提款期結(jié)束日起，到第一次歸還貸款本金為止。
例:寬限期內(nèi),借款人可以( AD )
A、不償付貸款本金 B、償付貸款本金
C、不支付已提取貸款的利息 D、支付已提取貸款的利息
E、不還本也不付息
Ø 償付期是借款人歸還本金的期限，從第一次還本日起，到全部本金清償完畢為止。
2、 貸款期限的計算方法——由于貸款可能是分次提用和償還的，所以實際貸款期限要小于名義貸款期限。實際貸款期限是按照平均年限計算方法求出的借款人支配全部貸款金額的時間，用公式表示是：
Ø 實際貸款期限=提款期的平均年限+寬限期+償付期的平均年限
Ø 提款期的平均年限=∑(每次提款金額×提款日到提款期結(jié)束日的折合年數(shù))÷貸款總額
Ø 償付期的平均年限=∑(每次還款時的貸款余額×上次還款日到本次還款日的折合年數(shù))÷貸款總額
舉例，一筆為期7年的2億美元貸款，寬限期為3年，償付期為4年，合同簽訂時一次性提完全部貸款，分四次等額還本。
因為每次償還的貸款本金為0.5億美元，所以每次還款時的貸款余額分別為2億、1.5億、l億和0.5億。
提款期的平均年限=(2×0)÷2=0
寬限期=3
償付期的平均年限=(2×1+1.5×1+1×1+0.5×1)÷2=2.5
所以實際貸款期限=0+3+2.5=5.5
3、 利率
歐洲中長期貸款一般采用浮動利率，通常為參考利率與加息率的和。一般說來，銀行要選擇銀行同業(yè)拆放利率作為參考利率，主要是LIBOR。有時也選擇一些其他國際性利率作為參考利率，如美國優(yōu)惠利率，該利率是美國的大銀行向優(yōu)質(zhì)大企業(yè)提供短期貸款的利率。
4、 費用
除對已提用的貸款支付利息外，借款人還需要支付各種費用，一般有承諾費、管理費、代理費、雜費等。
Ø 承諾費是對提款期內(nèi)未提用的貸款部分支付的費用。承諾費一般從貸款合同生效日的3個月后開始計收，一直到提款期結(jié)束。費率一般在0.125%～0.5%。
舉例，一筆貸款于2001年1月5日生效，金額為2億美元，承諾費率為0.25%，利率為10%，提款期到6月30日止，借款人于 2月 5日提款 7,500萬美元，6月 5日提款8,500萬美元，此后并未再次提款。剩余4000萬美元因未提用而自動注銷。承諾費從貸款合同生效日起3個月開始計算。
解析：
4月5日～6月5日，共61天，尚有1.25億美元貸款未提用，應(yīng)支付的承諾費為：USD 125,000,000×0.25%×(61÷360)=USD52,951.39
6月5日～6月30日，共25天，尚有4,000萬美元貸款尚未提用，應(yīng)支付的承諾費為：USD 40,000,000×0.25%×(25÷360)=USD6,944.44
該借款人累計支付的承諾費為：USD52,951.39+USD6,944.44=USD59,895.83
Ø 管理費也稱經(jīng)理費，是付給牽頭銀行組織和管理貸款的費用，一般按貸款總額的一定百分比一次支付。管理費的大部分由牽頭銀行所得，銀團貸款的其他成員銀行按照提供的貸款多少也可以分得一部分。
Ø 代理費是付給代理銀行組織成員銀行按時提供貸款、收取利息的費用，一般按固定的金額一年一付。
Ø 雜費是貸款合同簽訂前銀行所實際發(fā)生的費用，如差旅費、律師費、文件繕寫費和通訊費等，也要由借款人支付。雜費需要一次付清，或者由牽頭銀行實報實銷，或者根據(jù)貸款金額的一定比例支付。
五、票據(jù)發(fā)行便利
1. 歐洲票據(jù)：指以境外貨幣為面值貨幣的票據(jù)。
2. 票據(jù)發(fā)行便利含義：票據(jù)發(fā)行便利交易始于1981年。它是指借款人與承購銀行或銀行集團簽訂的具有法律約束力的協(xié)議：在約定的期限內(nèi)(一般在10年以內(nèi))，借款人可連續(xù)發(fā)行短期票據(jù)(通常為3~6個月)，如票據(jù)未能全部售出，則由承購銀行或銀行集團負責(zé)包銷剩余票據(jù)或提供等額信貸。(Note issue facility)
3. 作用及特點：票據(jù)發(fā)行便利交易確保了借款人順利達到融資的目的，而且還降低了融資成本，因為借款人實際付出的是短期融資成本，而達到的卻是中長期的融資效果。票據(jù)發(fā)行便利實際上是用短期票據(jù)取得中長期資金。票據(jù)投資者只承擔(dān)短期風(fēng)險，即短期票據(jù)無力償還的風(fēng)險;承銷銀行承擔(dān)中長期風(fēng)險，即投資者不愿意購買繼續(xù)發(fā)行的票據(jù)，銀行必須履行提供資金的義務(wù)。票據(jù)發(fā)行便利對于借款人和銀行都有好處，借款人據(jù)此可以穩(wěn)定地獲得連續(xù)的資金，而且利率較低;承銷銀行則獲得承諾費。票據(jù)發(fā)行便利也是一種衍生金融工具。
舉例：
某公司安排了一項總額為1億美元的歐洲票據(jù)融資，為6個月期限，每張發(fā)行面額50萬美元，按照發(fā)行時的倫敦銀行同業(yè)拆入利率LIBID支付利息。同時有一個銀團對其提供為期10年的票據(jù)發(fā)行便利，累計發(fā)行20期，合同于1991年7月1日生效，到2001年6月30日結(jié)束。票據(jù)以貼現(xiàn)方式發(fā)行，如果在市場上貼現(xiàn)發(fā)行導(dǎo)致票據(jù)的實際收益率超過LIBOR+0.1375%,銀行將LIBOR+0.1375%買進票據(jù).假設(shè)在第一期票據(jù)發(fā)行時LIBID為8.25%.LIBOR為8.375%,票據(jù)發(fā)行時的實際收益率為LIBOR+0.03125(即8.40625%).
利息期為184天,因此每張票據(jù)到期支付的本息和為:
USD500,000X[1+8.25%X(184/360)]=USD521,083.33
由于票據(jù)的實際收益率為8.40625%,因此該公司從每張發(fā)行的票據(jù)中獲得的資金為:
USD521,083.33÷[1+8.40625%×(184/360)]=USD499,617.14
【糾錯】
