2013年《現(xiàn)代咨詢方法與實(shí)務(wù)》重點(diǎn)知識(shí)96
來源：中大網(wǎng)校發(fā)布時(shí)間：2012-11-01
[例6 ]某大型投資項(xiàng)目X有多種產(chǎn)品，大部分產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格可以反映其經(jīng)濟(jì)價(jià)值。但其中的主要產(chǎn)品Y，年產(chǎn)量為20萬噸。產(chǎn)量大，但市場(chǎng)空間不夠大。該項(xiàng)目市場(chǎng)銷售收入估算為760000萬元(含銷項(xiàng)稅額)，適用的增值稅稅率為17%。當(dāng)前產(chǎn)品Y的市場(chǎng)價(jià)格為22000元/噸(含銷項(xiàng)稅額)。據(jù)預(yù)測(cè)，項(xiàng)目投產(chǎn)后，將導(dǎo)致產(chǎn)品Y市場(chǎng)價(jià)格下降20%，且很可能擠占國(guó)內(nèi)原有廠家的部分市場(chǎng)份額。山于該項(xiàng)目是大型資源加工利用項(xiàng)目，主要產(chǎn)品Y涉嫌壟斷，要求進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用分析，判定項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)合理性。Y產(chǎn)品的影子價(jià)格應(yīng)如何確定?試估算按影子價(jià)格計(jì)算調(diào)整后的項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入(其他產(chǎn)品價(jià)格不作調(diào)整)。
[解答]: 按照前述產(chǎn)出物影子價(jià)格的確定原則和方法，該Y產(chǎn)品的影子價(jià)格可按社會(huì)成本確定，可按不含稅的市場(chǎng)價(jià)格作為其社會(huì)成本。
按照市場(chǎng)定價(jià)的非外貿(mào)貨物影子價(jià)格確定方法，采用“有項(xiàng)目”和“無項(xiàng)目”價(jià)格的平均值確定影子價(jià)格：
[22000+22000×(1-2%)」÷2÷(1+17%)=16923(元/噸)
調(diào)整后的年?duì)I業(yè)收入烹760000.20×(22000-16923)=658460(萬元)
該項(xiàng)目的直接經(jīng)濟(jì)效益為658460(萬元)。
2)調(diào)整建設(shè)投資
將建設(shè)投資中漲價(jià)預(yù)備費(fèi)作為轉(zhuǎn)移支付從費(fèi)用流量中剔除，建設(shè)投資中的勞動(dòng)力按影子工資計(jì)算費(fèi)用，土地費(fèi)用按土地的影子價(jià)格調(diào)整，其他投入可根據(jù)情況決定是否調(diào)整。有進(jìn)口用匯的應(yīng)按影子匯率換算并剔除作為轉(zhuǎn)移支付的進(jìn)口關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅。
[例7 ]接上例6 ，該項(xiàng)目建設(shè)投資財(cái)務(wù)數(shù)值以及調(diào)整后的經(jīng)濟(jì)數(shù)值列入表1。
表1 項(xiàng)目X建設(shè)投資調(diào)整表 萬元，萬美元
序號(hào) 項(xiàng) 目 財(cái)務(wù)數(shù)值 經(jīng)濟(jì)數(shù)值
外幣 人民幣 合計(jì) 外幣 人民幣 合計(jì)
1 建設(shè)投資 81840 746046 1425317 80595 695848 1418302
1．1 建筑工程費(fèi) 0 131611 131611 0 126347 126347
1．2 設(shè)備和工器具購(gòu)置費(fèi) 45450 178884 556119 45450 178884 586298
1．3 安裝工程費(fèi) 11365 152368 246697 11365 152368 254244
1．4 工程建設(shè)其他費(fèi)用 17220 180191 323117 17220 180191 334551
其中：土地費(fèi)用 0 57353 57353 0 57353 57353
專利及專有技術(shù)費(fèi) 8250 0 68475 8250 0 73953
1．5 基本預(yù)備費(fèi) 6560 58573 113021 6560 58058 116862
1．6 漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 1245 44419 54752 0 0 0
調(diào)整說明如下：
①外幣部分按影子匯率換算為人民幣。
②因建筑材料市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，建筑材料影子價(jià)格按市場(chǎng)價(jià)格確定(含增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額)，即不調(diào)整其財(cái)務(wù)數(shù)值：對(duì)其中的非技術(shù)勞動(dòng)力費(fèi)用采用影子工資換算系數(shù)調(diào)整。
③同樣，國(guó)內(nèi)設(shè)備費(fèi)影子價(jià)格也按市場(chǎng)價(jià)格(含增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額)，即不予調(diào)整其財(cái)務(wù)數(shù)值;由于該項(xiàng)目享受免除進(jìn)口關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅的優(yōu)惠政策，其財(cái)務(wù)數(shù)值中不包含進(jìn)口關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅，因此國(guó)內(nèi)設(shè)備的經(jīng)濟(jì)數(shù)值與財(cái)務(wù)數(shù)值相同，只是將外幣部分采用影子匯率換算后合計(jì)數(shù)有所不同。
④安裝工程費(fèi)的調(diào)整方法同設(shè)備費(fèi)。
⑤工程建設(shè)其他費(fèi)用中，由于是按市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買開發(fā)區(qū)的土地使用權(quán)，因此土地的經(jīng)濟(jì)數(shù)值等同于財(cái)務(wù)數(shù)值;專利與專有技術(shù)費(fèi)采用影子匯率換算為人民幣;其他各項(xiàng)未予調(diào)整。
⑥基本預(yù)備費(fèi)費(fèi)率不變，按調(diào)整后的數(shù)值重新計(jì)算。
⑦剔除漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。
[例8]對(duì)應(yīng)教材投資估算的進(jìn)口設(shè)備購(gòu)置費(fèi)例題，舉例說明進(jìn)口設(shè)備經(jīng)濟(jì)價(jià)值的計(jì)算。
某公司擬從國(guó)外進(jìn)口一套機(jī)電設(shè)備，重量1500噸，離岸價(jià)為400萬美元。其他有關(guān)費(fèi)用參數(shù)為：國(guó)外運(yùn)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為360美元/噸，海上運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)率為0.266%，銀行財(cái)務(wù)費(fèi)費(fèi)率為0.5%，外貿(mào)手續(xù)費(fèi)費(fèi)率為1.5%，進(jìn)口關(guān)稅稅率為22%，進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅稅率為17%，人民幣外匯牌價(jià)為l美元=8.27元人民幣，設(shè)備的國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)費(fèi)率為2.5%。該套進(jìn)口設(shè)備的設(shè)備購(gòu)置費(fèi)估算為5529.26萬元，設(shè)進(jìn)口相關(guān)費(fèi)用經(jīng)濟(jì)價(jià)值與財(cái)務(wù)價(jià)值相同，不必調(diào)整，影子匯率換算系數(shù)為1.08，試計(jì)算該套進(jìn)口設(shè)備的經(jīng)濟(jì)價(jià)值(到廠價(jià))。
[解答]: ①用影子匯率換算為人民幣表示的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)=(400+360×1500/10000)×(1+0.266%)×8.27×1.08=4065.73(萬元)
②銀行財(cái)務(wù)費(fèi)=400×8.27×0.5%=16.54(萬元)
③外貿(mào)手續(xù)費(fèi)=(400+360×1500/10000)×(1+0.266%)×8.27×1.5%=56.47(萬元)
④國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)=400×8.27×2.5%=82.7(萬元)
⑤進(jìn)口設(shè)備的經(jīng)濟(jì)價(jià)值=4065.73+16.54+56.47+82.7=4221.44(萬元)
3)調(diào)整建設(shè)期利息
國(guó)內(nèi)借款的建設(shè)期利息不作為費(fèi)用流量，來自國(guó)外的外匯貸款利息需按影子匯率換算，用于計(jì)算國(guó)外資金流量。
4)調(diào)整經(jīng)營(yíng)費(fèi)用
經(jīng)營(yíng)費(fèi)用可采取以下方式調(diào)整計(jì)算：對(duì)需要采用影子價(jià)格的投入物，用影子價(jià)格重新計(jì)算;對(duì)一般投資項(xiàng)目，人工工資可不予調(diào)整，即取影子工資換算系數(shù)為1;人工工資用外幣計(jì)算的，應(yīng)按影子匯率調(diào)整;對(duì)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用中的除原材料和燃料動(dòng)力費(fèi)用之外的其余費(fèi)用，通常可不予直接調(diào)整，但有時(shí)由于取費(fèi)基數(shù)的變化引起其經(jīng)濟(jì)數(shù)值也會(huì)與財(cái)務(wù)數(shù)值略有不同。
[例 9]接[例 6)，項(xiàng)目X主要原材料緊缺，按照消費(fèi)者支付意愿，用含稅市場(chǎng)價(jià)格作為影子價(jià)格，其他原材料和燃料動(dòng)力按社會(huì)成本，用不含稅價(jià)格作為影子價(jià)格，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用中的其他科目不做調(diào)整。調(diào)整后的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用如表1所示。
表1 項(xiàng)目X經(jīng)營(yíng)費(fèi)用調(diào)整表 萬元
序號(hào) 項(xiàng)目 財(cái)務(wù)數(shù)值 經(jīng)濟(jì)數(shù)值
1 外購(gòu)原材料 355813 353323
2 外購(gòu)燃料及動(dòng)力 59687 52014
3 工資 25240 25240
4 修理費(fèi) 33823 33823
5 其他費(fèi)用 49135 49135
經(jīng)營(yíng)費(fèi)用合計(jì) 523698 513535
5)調(diào)整流動(dòng)資金
如果財(cái)務(wù)分析中流動(dòng)資金是采用擴(kuò)大指標(biāo)法估算的，經(jīng)濟(jì)分析中可仍按擴(kuò)大指標(biāo)法估算，但需要將計(jì)算基數(shù)調(diào)整為以影子價(jià)格計(jì)算的營(yíng)業(yè)收入或經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，再乘以相應(yīng)的系數(shù)估算。如果財(cái)務(wù)分析中流動(dòng)資金是按分項(xiàng)詳估法估算的，要用影子價(jià)格重新分項(xiàng)估算。同時(shí)在財(cái)務(wù)分析中，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款等，但這些并不實(shí)際消耗資源，因此經(jīng)濟(jì)分析中應(yīng)當(dāng)將其從流動(dòng)資金估算科目中剔除。
[例 10]接[例 6]，項(xiàng)目X達(dá)產(chǎn)年流動(dòng)資金財(cái)務(wù)數(shù)值見表1，按照上述方法調(diào)整計(jì)算后，其經(jīng)濟(jì)數(shù)值也列入表1。
表1 項(xiàng)目X流動(dòng)資金調(diào)整表 萬元
序號(hào) 項(xiàng)目 財(cái)務(wù)數(shù)值 經(jīng)濟(jì)數(shù)值
1 流動(dòng)資產(chǎn) 153486 67160
1． 1 應(yīng)收賬款 79188 0
1． 2 存貨 68100 67160
1． 3 現(xiàn)金 6198 0
2 流動(dòng)負(fù)債 40421 0
2． 1 應(yīng)付賬款 40421 0
3 流動(dòng)資金 113065 67160
6)成本費(fèi)用中的其他科目一般可不進(jìn)行調(diào)整。
7)在以上各項(xiàng)的基礎(chǔ)上編制項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益流量表。
[例 11] 將[例 6]、[例 7]、[例 9]和[例 10]調(diào)整后的數(shù)據(jù)編制項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用流量表，計(jì)算效益指標(biāo)，并做出經(jīng)濟(jì)分析結(jié)論。(為簡(jiǎn)化起見，假定投產(chǎn)當(dāng)年即達(dá)產(chǎn))。
[解答]編制的項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益流量表見下面表1 。依據(jù)該表數(shù)據(jù)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率為5.3%，經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值為-236887萬元(i。=8%)，不能滿足8%的社會(huì)折現(xiàn)率的要求，從資源配置效率角度，該項(xiàng)目不具經(jīng)濟(jì)合理性。
表1 項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益流量表 單位：萬元
序 號(hào) 項(xiàng) 目 計(jì) 算 期
1 2 3 4 5 6-18 19
1 效益流量 658460 658460 885864
1．1 項(xiàng)目直接效益 658460 658460 658460
1．2 回收固定資產(chǎn)余值 160244
1．3 回收流動(dòng)資金 67160
1．4 項(xiàng)目間接效益
2 費(fèi)用流量 212745 354575 496406 354575 580695 513535 513535
2．1 建設(shè)投資 212745 354575 496406 354575
2．2 流動(dòng)資金 67160
2．3 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 513535 513535 513535
2．4 項(xiàng)目間接費(fèi)川
3 凈效益流量(1—2) -212745 -354575 -496406 -354575 77765 144925 372329
計(jì)算指標(biāo)：
項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率 5．3％
項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值(is=8％) －236887
需要說明的是：由[例 6]和[例 9]可知，該項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析投入和產(chǎn)出價(jià)格含有增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額和銷項(xiàng)稅額，因此財(cái)務(wù)分析中的項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中應(yīng)將上繳增值稅作為現(xiàn)金流出。但在經(jīng)濟(jì)分析中，無論投入和產(chǎn)出價(jià)格如何確定，企業(yè)實(shí)際上繳的增值稅應(yīng)被看作企業(yè)與政府間的轉(zhuǎn)移支付，不應(yīng)計(jì)作經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益流量表的現(xiàn)金流出。
[例 12] 某農(nóng)場(chǎng)擬于2006年年初在某河流上游植樹造林500公頃，需要初始投資5000萬元。預(yù)計(jì)將于2012年初擇伐林后將林地?zé)o償移交地方政府。所伐樹木的銷售凈收入為每公頃12萬元。
由于流域水土得到保持，氣候環(huán)境得以改善，預(yù)計(jì)流域內(nèi)3萬畝農(nóng)田糧食作物從2007年起到擇伐樹木時(shí)止，每年將凈增產(chǎn)360萬公斤，每公斤糧食售價(jià)1.5元。
財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率設(shè)定為6%，社會(huì)折現(xiàn)率10%，不存在價(jià)格扭曲現(xiàn)象，且無須繳納任何稅收。
[問題]
(1)在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，該林場(chǎng)2012年初所伐樹木的銷售凈收入能否回收初始投資?(要求采用凈現(xiàn)值予以判斷)
(2)為了分析項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性，試計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值，并做出該植樹造林項(xiàng)目是否具有經(jīng)濟(jì)合理性的判斷(不考慮初伐以后的情況)。
[解答]
(1)2012年初所伐樹木的凈收入為：
12×500=6000(萬元)
按6%折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值為：
FNPl(6%)=-5000+6000×(1+6%)-6=-770.24(萬元)
凈現(xiàn)值為負(fù)，說明2012年初所伐樹木的銷售凈收入不能回收初始投資。
(2)從經(jīng)濟(jì)分析角度，應(yīng)將農(nóng)作物增產(chǎn)的年凈收益作為效益流量，該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益應(yīng)包括擇伐樹木的收入和農(nóng)作物增產(chǎn)效益兩部分。
農(nóng)作物增產(chǎn)年凈收益為：1.5×360=540(萬元)
ENPV=-5000+6000×(1+10%)-6+540×(1+10%)-2+540×(1+10%)-3
+540×(1+10%)-4+540×(1+10%)-5+540×(1+10%)-6
=247.78(萬元)
經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值為正，說明該項(xiàng)目具有經(jīng)濟(jì)合理性。