東亞期貨：供需轉(zhuǎn)寬松棉價(jià)未來區(qū)間震蕩
來源：環(huán)球教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-11-16
近期國內(nèi)外大宗商品市場(chǎng)行情波動(dòng)較大，但和其他商品相比，棉花波幅相對(duì)較小，這主要?dú)w功于國儲(chǔ)的收儲(chǔ)政策。收儲(chǔ)政策在一定程度上劃定了市場(chǎng)下跌底線，穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒。對(duì)于后期棉花走勢(shì)，我們除了關(guān)注宏觀面外，還需對(duì)基本面進(jìn)行梳理。
全球產(chǎn)量創(chuàng)新高 庫存升至平均之上
由于受上一年度棉價(jià)處于歷史性高位的影響，全球主要產(chǎn)棉國的植棉面積均有所增加，因此也造就了2011/12年度棉花產(chǎn)量創(chuàng)出了歷史新高，預(yù)計(jì)達(dá)到2703.86萬噸，同比增加了7.92%。但同時(shí)消費(fèi)增長卻開始顯現(xiàn)乏力，因此未來全球棉花消費(fèi)增長可能出現(xiàn)停滯甚至倒退。預(yù)計(jì)2011/12年度消費(fèi)為2490.28萬噸，和2010/11年度基本持平。
綜上，新年度預(yù)計(jì)全球棉花基本面在連續(xù)6年供不應(yīng)求后首次轉(zhuǎn)為供大于求，期末庫存也在連續(xù)5年減少后首次出現(xiàn)回升，庫存消費(fèi)比也回到了過去6年的平均水準(zhǔn)之上。2011/12年度的供需寬松格局基本已定。
中國棉花產(chǎn)量增加 消費(fèi)增速放緩
受上年度籽棉收購價(jià)格上漲、棉農(nóng)收益大幅提高和國家出臺(tái)臨時(shí)收儲(chǔ)政策穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的影響，今年棉花播種面積增加。據(jù)農(nóng)業(yè)部調(diào)查，預(yù)計(jì)今年棉花種植面積7780萬畝左右，同比增長4.7%。
消費(fèi)方面，由于2010/11年度國內(nèi)棉價(jià)出現(xiàn)“過山車”行情，紡織企業(yè)運(yùn)行受到較大影響，不少前期高價(jià)屯棉企業(yè)損失慘重；而在通脹背景下，紡織企業(yè)成本增加；歐美進(jìn)口需求下降，國內(nèi)內(nèi)需有限；企業(yè)減產(chǎn)、限產(chǎn)以及替代不斷增加。2011/12年度，上述影響國內(nèi)紡織行業(yè)發(fā)展因素并沒有得到解決，新年度國內(nèi)消費(fèi)仍將繼續(xù)調(diào)低。
2011/12年度國內(nèi)產(chǎn)需將由4部分組成，國內(nèi)產(chǎn)量、國內(nèi)消費(fèi)、國家收儲(chǔ)以及國家進(jìn)口。目前產(chǎn)量已經(jīng)基本確定；消費(fèi)有一定不確定性，但預(yù)計(jì)不會(huì)高于上一年度；而收儲(chǔ)數(shù)量以及進(jìn)口數(shù)量均有國家控制。因此，新年度國內(nèi)基本面情況將主要取決于國家政策。從國家角度來說，棉價(jià)的穩(wěn)定將對(duì)未來紡織行業(yè)的發(fā)展有重要作用。
收儲(chǔ)價(jià)是市場(chǎng)底部還是頂部？
和往年相比，本年度國內(nèi)基本面最大的不同在于今年國家出臺(tái)了臨時(shí)收儲(chǔ)政策。臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉到庫價(jià)格每噸19800元，一旦市場(chǎng)價(jià)格低于上述水平，國家將對(duì)棉花實(shí)行臨時(shí)收儲(chǔ)，執(zhí)行時(shí)間為今年9月1日至明年3月31日。
對(duì)于收儲(chǔ)價(jià)格將會(huì)是市場(chǎng)底部還是頂部，目前市場(chǎng)對(duì)此爭論較多。首先，我們來了解一下收儲(chǔ)價(jià)的由來，2011年臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)按照棉麥比價(jià)10:1計(jì)算，2011年小麥最低收購價(jià)94元/擔(dān)，折算棉花收購價(jià)為940元/擔(dān)，加上1000元/噸的加工費(fèi)用，因此2011年度棉花最低收儲(chǔ)價(jià)19800元/噸。因此，我們可以得知企業(yè)交儲(chǔ)成本為18800元/噸，甚至更低。其次，國家臨時(shí)收儲(chǔ)政策并沒有對(duì)收儲(chǔ)數(shù)量做出規(guī)定，若國家收儲(chǔ)數(shù)量不多，結(jié)合下游紡織行業(yè)持續(xù)低迷情況，屆時(shí)棉價(jià)很可能繼續(xù)探底，接近成本價(jià)。因此，個(gè)人認(rèn)為未來市場(chǎng)底部更可能是在成本價(jià)18800元/噸附近。
