三、房地產(chǎn)間接投資

    ㈠ 房地產(chǎn)企業(yè)債券和股票投資

    為了降低融資成本，越來(lái)越多的大型房地產(chǎn)投資企業(yè)希望通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資，以支持其開(kāi)發(fā)投資計(jì)劃。例如，北京首都創(chuàng)業(yè)

    集團(tuán)1999年5月28日成功發(fā)行了5億元期限為3年、年利率為5.4%的企業(yè)債券，用于陽(yáng)春光華、盛世家園等6個(gè)優(yōu)質(zhì)普通住宅項(xiàng)

    目的開(kāi)發(fā)，不僅解決了開(kāi)發(fā)項(xiàng)目資金短缺的問(wèn)題，也為投資者提供了一個(gè)很好的間接投資房地產(chǎn)的機(jī)會(huì)；北京天鴻寶業(yè)、深圳金地、

    華潤(rùn)北京置地等則通過(guò)公司上市，解決了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)所需的資本金投人問(wèn)題。債券或股票的投資者，也就分享了房地產(chǎn)投資的部分收益，成為房地產(chǎn)間接投資者。

    ㈡ 投資于房地產(chǎn)投資信托公司

    房地產(chǎn)投資信托公司（REITs），是購(gòu)買、開(kāi)發(fā)、管理和出售房地產(chǎn)資產(chǎn)的公司。REITs的出現(xiàn)，使得投資者可以把資金投入到由

    專業(yè)房地產(chǎn)投資管理者經(jīng)理管理的房地產(chǎn)投資組合中，REITs將其收入現(xiàn)金流的主要部分分配給作為投資者的股東，而本身僅起到一個(gè)投資代理的作用。

    投資者將資金投入REITs有很多優(yōu)越性：第一，收益相對(duì)穩(wěn)定，因?yàn)镽EITs的投資收益主要來(lái)源于其所擁有物業(yè)的經(jīng)常性租金收

    入；第二，REITs投資的流動(dòng)性很好，投資者很容易將持有的REITs股份轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，因?yàn)镽EITs股份可在主要的證券交易所交易，這

    就使得買賣房地產(chǎn)投資信托基金的資產(chǎn)或股份比在市場(chǎng)上買賣房地產(chǎn)更容易。

    按資產(chǎn)投資的類型劃分，REITs分為權(quán)益型、抵押型和混合型三種形式。REITs選擇投資的領(lǐng)域非常廣泛，其投資涉及到許多地

    區(qū)的各種不同類型的房地產(chǎn)權(quán)益和抵押資產(chǎn)。由于有專業(yè)投資管理者負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理，其收益水平也大大高于一般的股票收益，因而

    REITs的股票，成了千百萬(wàn)個(gè)人投資者以及大型機(jī)構(gòu)投資者（包括退休基金、慈善基金、保險(xiǎn)公司、銀行信托部門(mén)和共同基金等）間接

    投資房地產(chǎn)的重要工具。

    中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展急需拓展房地產(chǎn)直接融資渠道，以擺脫過(guò)分依賴商業(yè)銀行間接融資的局面。而REITs作為一種創(chuàng)新的房地

    產(chǎn)金融工具，已經(jīng)出現(xiàn)了若干雛形。預(yù)計(jì)隨著中國(guó)相關(guān)法律制度的完善，REITs很快將成為中國(guó)投資者現(xiàn)實(shí)的投資工具。

    ㈢ 購(gòu)買住房抵押支持證券

    住房抵押貸款證券化，是把金融機(jī)構(gòu)所持有的個(gè)人住房抵押貸款債權(quán)轉(zhuǎn)化為可供投資者持有的住房抵押支持證券，以達(dá)到籌措資金、分散房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)等目的。購(gòu)買住房抵押支持證券的投資者，

    也就成為房地產(chǎn)間接投資者。主要做法是：銀行將所持有的個(gè)人住房抵押貸款債權(quán)，出售給專門(mén)設(shè)立的特殊目的公司（SPC），由該公

    司將其匯集重組成抵押貸款集合，每個(gè)集合內(nèi)貸款的期限、計(jì)息方式和還款條件大體一致，通過(guò)政府、銀行、保險(xiǎn)公司或擔(dān)保公司等

    擔(dān)保，轉(zhuǎn)化為信用等級(jí)較高的證券出售給投資者。購(gòu)買抵押支持證券的投資者可以間接地獲取房地產(chǎn)投資的收益。

    住房抵押貸款證券化興起于20世紀(jì)70年代，現(xiàn)已成為美國(guó)、加拿大等發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家住房金融市場(chǎng)上的重要籌資工具和手

    段，新興國(guó)家和地區(qū)如泰國(guó)、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、香港等也開(kāi)始了住房抵押貸款證券化的實(shí)踐，使住房抵押支持證券成了一種重要的房

    地產(chǎn)間接投資工具。隨著中國(guó)住房市場(chǎng)住房金融服務(wù)的迅速發(fā)展，在中國(guó)推行住房抵押貸款證券化的條件已日趨成熟，作為大眾投資具的住房抵押支持證券，不久將出現(xiàn)在中國(guó)的投資市場(chǎng)上。