2011年國(guó)際商務(wù)師《專業(yè)知識(shí)》系統(tǒng)輔導(dǎo)(三十)
來源：國(guó)際商務(wù)師考試網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-07-30 15:42:18
金融法又稱外匯交易法，是指利用外匯交易等化解已有風(fēng)險(xiǎn)的措施。方法有很多種，但共同的特點(diǎn)是，通過在外匯市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)上的交易，持有一個(gè)與現(xiàn)有外匯頭寸金額和期限相同但方向相反的頭寸，從而控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。
一、遠(yuǎn)期外匯交易
遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。
其操作方法是：在有關(guān)經(jīng)濟(jì)交易成交時(shí)，出口商與銀行做一筆期限與收款日相同的遠(yuǎn)期外匯交易，賣出遠(yuǎn)期外匯；進(jìn)口商或債務(wù)人與銀行做一筆期限與付款日相同的遠(yuǎn)期外匯交易，買入遠(yuǎn)期外匯。這樣，在成交日就可以將未來收付的外匯匯率確定下來，從而消除匯率風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)交割日的確定方式，遠(yuǎn)期外匯交易分為固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易和擇期遠(yuǎn)期外匯交易。
�、� 固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易是指交割日是某一固定日期的交易。這類交易的交割既不能提前，也不能延期。這種遠(yuǎn)期交易適合未來外匯收支確定的場(chǎng)合。
�、� 擇期遠(yuǎn)期外匯交易是指買賣雙方在成交時(shí)只事先確定交易數(shù)量和匯率，交割日期不是規(guī)定具體的時(shí)間，而是規(guī)定一個(gè)期限，客戶可以要求銀行在此期限內(nèi)任何一天進(jìn)行交割。擇期遠(yuǎn)期外匯交易主要用于未來外匯收支不確定的場(chǎng)合。
例如，一家公司知道在未來某個(gè)月能收到一筆外匯，但不能確定具體日期，這時(shí)與銀行簽訂擇期遠(yuǎn)期外匯交易合同，公司可以選擇在該月任何一天交割。但是，擇期遠(yuǎn)期外匯交易的成本大，因?yàn)殂y行承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)較大。
銀行在進(jìn)行遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)時(shí)，有兩種方式。一種是直接報(bào)出遠(yuǎn)期買賣價(jià)；更為常見的是在報(bào)出的即期匯率基礎(chǔ)上，報(bào)出遠(yuǎn)期和即期匯率的價(jià)差，即遠(yuǎn)期匯率的升貼水點(diǎn)數(shù)。升水表示遠(yuǎn)期匯率比即期高，貼水表示遠(yuǎn)期匯率比即期低，平價(jià)表示兩者相等。點(diǎn)數(shù)表示萬(wàn)分之一，即小數(shù)點(diǎn)后的第四位數(shù)。
計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的正確方法是：如果遠(yuǎn)期價(jià)差前小后大，就用即期匯率加上對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)期價(jià)差；如果是前大后小，就用即期匯率減去遠(yuǎn)期價(jià)差。
例如：一家英國(guó)公司向美國(guó)出口一筆價(jià)款為1000萬(wàn)美元的商品，3個(gè)月后收款。為了防止美元貶值，該公司同銀行做了一筆遠(yuǎn)期外匯交易，賣出遠(yuǎn)期美元。銀行報(bào)出的英鎊對(duì)美元的匯率如下：
美元： 即期匯率 1.5234/41
3個(gè)月遠(yuǎn)期價(jià)差 120/124
由于三個(gè)月遠(yuǎn)期價(jià)差是前小后大，故采取加法，即三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1.5354/65.這筆交易對(duì)銀行來說，就是用英鎊買入美元，銀行本著低價(jià)買進(jìn)高價(jià)賣出的原則，所以使用的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率應(yīng)是1英鎊買進(jìn)1.5365美元，而不是1英鎊買進(jìn)1.5354美元，
三個(gè)月后出口商用收回的1000萬(wàn)美元可換回：1000萬(wàn)÷1.5365美元/英鎊=6，508，298英鎊，有效防止了美元可能出現(xiàn)的貶值而導(dǎo)致英鎊收入的下降。
二、外匯期貨交易
三、貨幣期權(quán)交易
貨幣期權(quán)交易的適用范圍與遠(yuǎn)期外匯交易基本相同。其操作方法是：
�。�1）進(jìn)口商或債務(wù)人在成交時(shí)買進(jìn)該貨幣的買權(quán)。如果支付日即期匯率高于協(xié)定匯率，則可以要求執(zhí)行期權(quán)，行使按照協(xié)定匯率買進(jìn)該貨幣的權(quán)利；反之，如果即期匯率低于協(xié)定匯率，則可以放棄執(zhí)行期權(quán)，讓合同自動(dòng)失效，而在外匯市場(chǎng)上按照相對(duì)低的即期匯率買進(jìn)該貨幣。
�。�2）出口商或債權(quán)人在成交時(shí)買進(jìn)該貨幣的賣權(quán)。如果收款日即期匯率低于協(xié)定匯率，則可以要求執(zhí)行期權(quán)，行使按照協(xié)定匯率賣出該貨幣的權(quán)利；反之，如果即期匯率高于協(xié)定匯率，則可以放棄執(zhí)行期權(quán)，讓合同自動(dòng)失效，而在外匯市場(chǎng)上按照相對(duì)高的即期匯率賣出該貨幣。
例如，某公司在3個(gè)月后要收回一筆100萬(wàn)英鎊的款項(xiàng)，公司擔(dān)心英鎊對(duì)美元貶值會(huì)給自己帶來?yè)p失，于是決定通過購(gòu)買100萬(wàn)英鎊的英鎊賣權(quán)來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)定匯率為1英鎊=1.5美元，期權(quán)費(fèi)為0.02美元/英鎊，共2萬(wàn)美元。3個(gè)月后的情況可能有三種情況：
* 市場(chǎng)上即期匯率低于協(xié)定匯率，設(shè)為1英鎊=1.45美元。這時(shí)期權(quán)處于實(shí)值狀況，公司決定行權(quán)，按照合同規(guī)定的匯率賣出100萬(wàn)英鎊，獲得150萬(wàn)美元，減去2萬(wàn)美元的期權(quán)費(fèi)，實(shí)際收回148萬(wàn)美元。如果不做期權(quán)交易，公司只能收回145萬(wàn)美元，少收了3萬(wàn)美元。
* 市場(chǎng)上即期匯率等于協(xié)定匯率。這時(shí)期權(quán)處于兩平狀況，期權(quán)本身沒有任何盈虧，減去期權(quán)費(fèi)，公司實(shí)際收回148萬(wàn)美元。與不做期權(quán)交易相比，公司多付出了2萬(wàn)美元的期權(quán)費(fèi)。
* 市場(chǎng)上即期匯率高于協(xié)定匯率，設(shè)為1英鎊=1.56美元。這時(shí)期權(quán)處于虛值狀況，公司決定不行權(quán)，讓其自動(dòng)失效，而是按照市場(chǎng)匯率賣出100萬(wàn)英鎊，獲得156萬(wàn)美元，減去2萬(wàn)美元期權(quán)費(fèi)，實(shí)際收回154萬(wàn)美元。
從上例可以看出，用期權(quán)來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，確定了賣出的底價(jià)（賣權(quán)）和買人的頂價(jià)（買權(quán)），同時(shí)還可以享受匯率變動(dòng)帶來的好處。在上例中，無(wú)論匯率如何變動(dòng)，期權(quán)能夠保證公司至少收回148萬(wàn)美元。
四、借款與投資
借款與投資適用于短期外匯收付的場(chǎng)合。它是通過現(xiàn)時(shí)持有與未來收付所需外匯相反的頭寸來避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。借款是指向銀行借入一筆與其遠(yuǎn)期收入期限、幣種相同的外匯，并用未來的外匯收入支付到期貸款本息；投資是指將一筆現(xiàn)匯投資于貨幣市場(chǎng)，到期本息用于支付。借款和投資可以達(dá)到融通資金、防范匯率風(fēng)險(xiǎn)和改變匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間結(jié)構(gòu)的目的。
BSI法
借款與投資和其他金融交易結(jié)合在一起使用，可以達(dá)到更好的防范風(fēng)險(xiǎn)效果，這就是所謂的借款—即期外匯交易—投資（Borrow-Spot-Investment），簡(jiǎn)稱BSI法。其操作方法是：
在有遠(yuǎn)期外匯收入時(shí)，向銀行借入一筆與未來外匯收入期限相同的外匯，通過即期外匯交易兌換為本幣，用本幣投資的收益抵補(bǔ)相關(guān)的費(fèi)用，到期用收回的外匯收入償還借款；（應(yīng)收賬款下）
在有遠(yuǎn)期外匯支出時(shí)，向銀行借入一筆本幣，通過即期外匯交易兌換為所需外匯，并將該筆外匯投資于貨幣市場(chǎng)，期限與未來支付相匹配。（應(yīng)付賬款下）
例如，一家美國(guó)公司3個(gè)月后要向其荷蘭供貨商支付101萬(wàn)歐元，當(dāng)前即期匯率是USD1=EUR1，美元利率為10%，歐元利率為4%.
該公司可以采用BSI法防范歐元支出的風(fēng)險(xiǎn)，向銀行借入100萬(wàn)美元，期限為3個(gè)月，并按1∶1的匯率兌換成100萬(wàn)歐元，按4%的利率投資，3個(gè)月后本息共101萬(wàn)歐元用于支付荷蘭供貨商。該公司購(gòu)進(jìn)歐元的美元成本，應(yīng)包括100萬(wàn)和3個(gè)月后2.5萬(wàn)美元的利息，共計(jì)102.5萬(wàn)美元。因此該公司實(shí)際上是用102.5萬(wàn)美元償還了101萬(wàn)歐元貨款，實(shí)際匯率是：1美元=101÷102.5=0.9854歐元。
五、貨幣互換
貨幣互換適用于長(zhǎng)期對(duì)外借貸場(chǎng)合。具體是互換雙方按照某一確定匯率，交換不同幣種的債務(wù)或債權(quán)。例如某公司需要支付分期還本付息的一筆外幣貸款，就可以通過互換交易將其轉(zhuǎn)化為支付本幣。
