2009年國際商務(wù)師考試輔導(dǎo)：貨幣期權(quán)交易
來源：來源于網(wǎng)絡(luò) 發(fā)布時(shí)間：2009-07-21 15:13:14
貨幣期權(quán)交易的適用范圍與遠(yuǎn)期外匯交易基本相同。其操作方法是：
(1)進(jìn)口商或債務(wù)人在成交時(shí)買進(jìn)該貨幣的買權(quán)。如果支付日即期匯率高于協(xié)定匯率，則可以要求執(zhí)行期權(quán)，行使按照協(xié)定匯率買進(jìn)該貨幣的權(quán)利;反之，如果即期匯率低于協(xié)定匯率，則可以放棄執(zhí)行期權(quán)，讓合同自動失效，而在外匯市場上按照相對低的即期匯率買進(jìn)該貨幣。
(2)出口商或債權(quán)人在成交時(shí)買進(jìn)該貨幣的賣權(quán)。如果收款日即期匯率低于協(xié)定匯率，則可以要求執(zhí)行期權(quán)，行使按照協(xié)定匯率賣出該貨幣的權(quán)利;反之，如果即期匯率高于協(xié)定匯率，則可以放棄執(zhí)行期權(quán)，讓合同自動失效，而在外匯市場上按照相對高的即期匯率賣出該貨幣。
例如，某公司在3個(gè)月后要收回一筆100萬英鎊的款項(xiàng)，公司擔(dān)心英鎊對美元貶值會給自己帶來損失，于是決定通過購買100萬英鎊的英鎊賣權(quán)來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)定匯率為1英鎊=1.5美元，期權(quán)費(fèi)為0.02美元/英鎊，共2萬美元。3個(gè)月后的情況可能有三種情況：
* 市場上即期匯率低于協(xié)定匯率，設(shè)為1英鎊=1.45美元。這時(shí)期權(quán)處于實(shí)值狀況，公司決定行權(quán)，按照合同規(guī)定的匯率賣出100萬英鎊，獲得150萬美元，減去2萬美元的期權(quán)費(fèi)，實(shí)際收回148萬美元。如果不做期權(quán)交易，公司只能收回145萬美元，少收了3萬美元。
* 市場上即期匯率等于協(xié)定匯率。這時(shí)期權(quán)處于兩平狀況，期權(quán)本身沒有任何盈虧，減去期權(quán)費(fèi)，公司實(shí)際收回148萬美元。與不做期權(quán)交易相比，公司多付出了2萬美元的期權(quán)費(fèi)。
* 市場上即期匯率高于協(xié)定匯率，設(shè)為1英鎊=1.56美元。這時(shí)期權(quán)處于虛值狀況，公司決定不行權(quán)，讓其自動失效，而是按照市場匯率賣出100萬英鎊，獲得156萬美元，減去2萬美元期權(quán)費(fèi)，實(shí)際收回154萬美元。
從上例可以看出，用期權(quán)來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，確定了賣出的底價(jià)(賣權(quán))和買人的頂價(jià)(買權(quán))，同時(shí)還可以享受匯率變動帶來的好處。在上例中，無論匯率如何變動，期權(quán)能夠保證公司至少收回148萬美元。
(1)進(jìn)口商或債務(wù)人在成交時(shí)買進(jìn)該貨幣的買權(quán)。如果支付日即期匯率高于協(xié)定匯率，則可以要求執(zhí)行期權(quán)，行使按照協(xié)定匯率買進(jìn)該貨幣的權(quán)利;反之，如果即期匯率低于協(xié)定匯率，則可以放棄執(zhí)行期權(quán)，讓合同自動失效，而在外匯市場上按照相對低的即期匯率買進(jìn)該貨幣。
(2)出口商或債權(quán)人在成交時(shí)買進(jìn)該貨幣的賣權(quán)。如果收款日即期匯率低于協(xié)定匯率，則可以要求執(zhí)行期權(quán)，行使按照協(xié)定匯率賣出該貨幣的權(quán)利;反之，如果即期匯率高于協(xié)定匯率，則可以放棄執(zhí)行期權(quán)，讓合同自動失效，而在外匯市場上按照相對高的即期匯率賣出該貨幣。
例如，某公司在3個(gè)月后要收回一筆100萬英鎊的款項(xiàng)，公司擔(dān)心英鎊對美元貶值會給自己帶來損失，于是決定通過購買100萬英鎊的英鎊賣權(quán)來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)定匯率為1英鎊=1.5美元，期權(quán)費(fèi)為0.02美元/英鎊，共2萬美元。3個(gè)月后的情況可能有三種情況：
* 市場上即期匯率低于協(xié)定匯率，設(shè)為1英鎊=1.45美元。這時(shí)期權(quán)處于實(shí)值狀況，公司決定行權(quán)，按照合同規(guī)定的匯率賣出100萬英鎊，獲得150萬美元，減去2萬美元的期權(quán)費(fèi)，實(shí)際收回148萬美元。如果不做期權(quán)交易，公司只能收回145萬美元，少收了3萬美元。
* 市場上即期匯率等于協(xié)定匯率。這時(shí)期權(quán)處于兩平狀況，期權(quán)本身沒有任何盈虧，減去期權(quán)費(fèi)，公司實(shí)際收回148萬美元。與不做期權(quán)交易相比，公司多付出了2萬美元的期權(quán)費(fèi)。
* 市場上即期匯率高于協(xié)定匯率，設(shè)為1英鎊=1.56美元。這時(shí)期權(quán)處于虛值狀況，公司決定不行權(quán)，讓其自動失效，而是按照市場匯率賣出100萬英鎊，獲得156萬美元，減去2萬美元期權(quán)費(fèi)，實(shí)際收回154萬美元。
從上例可以看出，用期權(quán)來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，確定了賣出的底價(jià)(賣權(quán))和買人的頂價(jià)(買權(quán))，同時(shí)還可以享受匯率變動帶來的好處。在上例中，無論匯率如何變動，期權(quán)能夠保證公司至少收回148萬美元。
【糾錯】
