2009年國際商務(wù)師考試輔導(dǎo)：衍生金融工具
來源：來源于網(wǎng)絡(luò) 發(fā)布時間：2009-07-21 15:07:06
一、 衍生金融工具市場的產(chǎn)生與發(fā)展
1. 概念——衍生金融工具又稱為派生金融工具，是在原形金融資產(chǎn)(如貨幣、外匯、股票、債券等)交易基礎(chǔ)上派生出來的各種金融合約，這種合約的標(biāo)的物可以是原形金融資產(chǎn)，如貨幣期貨;也可以是原形金融資產(chǎn)的價格(如利率、匯率、股票價格指數(shù)等)，如股票價格指數(shù)期貨;還可以是買賣某種金融資產(chǎn)的選擇權(quán)，如外匯期權(quán)。衍生金融工具市場就是以各種金融合約為交易對象的交易場所。
二、 金融期貨
(一)期貨合約的含義
1、期貨合約是指規(guī)定買賣雙方在未來某一特定時間和地點交收某種特定資產(chǎn)并在特定場所交易的標(biāo)準化合約。這里的特定場所是指提供可供交易的期貨合約的交易所。為了便利交易，交易所詳細規(guī)定期貨合約的標(biāo)準化條款，如資產(chǎn)的數(shù)量、品名、品質(zhì)、交易時間、交割時間和交割地點等，交易雙方只需要就價格達成一致即可。金融期貨是由普通的商品期貨發(fā)展而來的，其標(biāo)的資產(chǎn)是金融資產(chǎn)，包括外匯期貨、利率期貨、股指期貨和黃金期貨。
2、多頭和空頭。買入期貨擁有期貨多頭，如果期貨價格上升則獲利，價格下降則受損。持有期貨多頭意味著預(yù)期期貨價格上升，在下價格上升的賭注。反之，持有期貨空頭是在下價格下降的賭注。
(二)期貨交易的基本規(guī)則
1、會員制。期貨交易是在交易所內(nèi)進行的，只有獲得會員資格的個人才可以派代表在交易大廳從事期貨買賣。一般投資者不能自己進人期貨交易所買賣外匯期貨，必須通過期貨經(jīng)紀商以各種定單(委托指令)形式指示場內(nèi)經(jīng)紀人代為買賣期貨合約。定單是限定場內(nèi)經(jīng)紀人買賣合約的條款，主要內(nèi)容包括買人或賣出、期貨合約數(shù)量、交割期、貨幣種類、交易地點、交易價格和委托有效期等。
2、保證金制度。期貨合約每日都產(chǎn)生盈虧，一方盈利就必然有另一方虧損，為了保證買賣雙方履約，期貨交易實行保證金制度。在會員將外匯期貨交易的憑證交到清算所并經(jīng)確認后，交易所的清算所就成為賣方的買方和買方的賣方，原來的買賣雙方就不存在交易關(guān)系，違約風(fēng)險轉(zhuǎn)移到清算所，買賣雙方之間不存在對方違約的風(fēng)險。為了防止違約，清算所要求交易雙方存入保證金。客戶期貨頭寸的每日盈虧反映在賬戶中保證金的增減。例如，如果某日外匯期貨價格上升，多頭盈利而空頭虧損，盈利記入持有期貨多頭的投資者的保證金賬戶，虧損則從持有期貨空頭的投資者的保證金賬戶中扣除。
3、盯市操作。盯市操作是指期貨頭寸每日計算盈虧。如果當(dāng)日期貨價格上漲，期貨多頭盈利，空頭虧損，從而在持有期產(chǎn)生一筆現(xiàn)金流量，盈虧的計算根據(jù)收盤價計算。
(三)歐洲貨幣期貨
歐洲貨幣期貨是利率期貨，其標(biāo)的資產(chǎn)是銀行同業(yè)之間拆放歐洲貨幣的利率。在價格上升時，多頭一方獲利而空頭一方受損;價格下降時則相反。
例如：歐洲美元期貨的價格以3個月LIBOR為基礎(chǔ)，每一份合約的名義本金為100萬美元，歐洲美元期貨的價格被定義為：
100-3個月遠期歐洲美元利率×100
假如，3個月遠期歐洲美元存款利率為9.63%,則歐洲美元期貨的價格為90.37(100-9.63).當(dāng)利率上升時,歐洲貨幣期貨價格下降,空頭獲利而多頭受損.因此,如果投機者預(yù)期利率上升,則賣出期貨而處于空頭狀態(tài).
(四)金融期貨的作用：
Ø 套期保值：期貨套期保值就是通過持有一個與現(xiàn)有資產(chǎn)頭寸相反的期貨頭寸，來對沖風(fēng)險。如果投資者在將來某一特定時間要賣出某一資產(chǎn)，則可以通過持有期貨空頭來保值，即空頭套期保值。如果資產(chǎn)價格下降，投資者在現(xiàn)貨市場上發(fā)生損失，但在期貨市場上獲利;如果資產(chǎn)價格上升，投資者在現(xiàn)貨市場上獲利，但在期貨市場上發(fā)生損失。這樣無論價格如何變動，投資者在現(xiàn)貨和期貨上的盈虧可以部分或全部抵消，從而減少了所承擔(dān)的價格變動風(fēng)險。同理，如果投資者在將來某一特定時間要購買某一資產(chǎn)，則可以持有期貨多頭來保值，即多頭套期保值。
Ø 投機：期貨的價格是不斷變化的，投機者可以根據(jù)對期貨未來價格的預(yù)期來買賣期貨，以獲取價差。如果預(yù)期期貨價格上升，則買進該期貨，持有期貨多頭;反之，預(yù)期期貨價格下降，則賣出該期貨，持有期貨空頭。如果預(yù)期和實際發(fā)生的情況一致，投機者將獲利，否則將遭受損失。
三、金融期權(quán)
(一)期權(quán)合約
1、定義：期權(quán)合約是買賣權(quán)利的合約，賦予合約買方按照協(xié)定的價格買入或賣出特定數(shù)量某種資產(chǎn)的權(quán)利。合約的協(xié)定價格也稱執(zhí)行價格，是指在買方要求執(zhí)行期權(quán)時買賣該資產(chǎn)的價格。
對于合約的買方來說，期權(quán)是一項權(quán)利，既可以執(zhí)行，也可以不執(zhí)行。對于合約賣方來說，只能被動地接受對方的要求。期權(quán)的買方將價格變動的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給賣方。期權(quán)的買方要向賣方支付購買這項權(quán)利的費用叫作期權(quán)費。
2、期權(quán)合約的分類
(1) 買權(quán)和賣權(quán)
針對期權(quán)的內(nèi)容不同，期權(quán)分為買權(quán)和賣權(quán)。買權(quán)也稱看漲期權(quán)，它賦予期權(quán)買方按照協(xié)定價格買入某種特定資產(chǎn)的權(quán)利;賣權(quán)也稱看跌期權(quán)，它賦予期權(quán)買方按照協(xié)定價格賣出某種特定資產(chǎn)的權(quán)利。
(2)美式期權(quán)和歐式期權(quán)
期權(quán)根據(jù)執(zhí)行條件不同，分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。美式期權(quán)是指在到期之前任何時間都可以要求執(zhí)行的期權(quán);歐式期權(quán)是指只能在到期日當(dāng)天才可以要求執(zhí)行的期權(quán)。顯然，美式期權(quán)的權(quán)利更大，所以期權(quán)費也高。
(二)外匯期權(quán)
1、定義：外匯期權(quán)又稱貨幣期權(quán)，是賦予期權(quán)買方按照協(xié)定價格買入或賣出特定數(shù)量某種貨幣的權(quán)利的合約。
2、外匯期權(quán)根據(jù)協(xié)定匯率和標(biāo)的資產(chǎn)的價格之間的關(guān)系，可以分為：
實值期權(quán)——指如果立即執(zhí)行期權(quán)，期權(quán)持有者能夠獲得正的現(xiàn)金流量。如果買權(quán)的協(xié)定價格低于市場匯率，或者賣權(quán)的協(xié)定匯率高于市場匯率，則為實值期權(quán)。只有在期權(quán)處于實值狀態(tài)時，期權(quán)的買方才會要求執(zhí)行期權(quán)。
虛值期權(quán)——指如果立即執(zhí)行期權(quán)，期權(quán)持有者的現(xiàn)金流量是負的。如果買權(quán)的協(xié)定價格高于市場匯率，或者賣權(quán)的協(xié)定匯率低于市場匯率，則為虛值期權(quán)。在期權(quán)處于虛值狀態(tài)時，期權(quán)的買方不會執(zhí)行期權(quán)，讓其到期自動失效。
兩平期權(quán)——指如果立即執(zhí)行期權(quán)，持有者的現(xiàn)金流量為零。
(三)金融期權(quán)的作用
期權(quán)也可以用來套期保值或者投機。
Ø 套期保值
如果投資者在將來要收到一筆外匯，則可以通過購買該貨幣的賣權(quán)來套期保值。賣權(quán)確定了將來賣出該外匯的底價，等干協(xié)定匯率減去期權(quán)費。反之，則購買該貨幣的買權(quán)。買權(quán)確定了將來買人該外匯的頂價，等于協(xié)定匯率加上期權(quán)費。
Ø 投機
如果投機者預(yù)期即期匯率將上升，有可能高于協(xié)定匯率與期權(quán)費之和，就可以通過買進該貨幣的買權(quán)來獲利;反之，則買進賣權(quán)。
四、利率互換和貨幣互換
(一)互換的含義——互換是一種金融交易，交易雙方在一段時間內(nèi)通過交換一系列支付款項，這些款項既可以同時包括本金和利息支付，也可以只包括利息支付，以達到雙方互利的目的。在資本市場上，互換分為利率互換和貨幣互換。
1. 利率互換是在一段時間內(nèi)交易雙方根據(jù)事先確定的協(xié)議，在一筆象征性本金數(shù)額的基礎(chǔ)上互相交換具有不同特點的一系列利息款項支付。在利率互換中，交易雙方不進行任何本金款項的交換，只涉及利息款項支付的交換。
利率互換主要有三種：
�、� 息票利率互換，即同種貨幣的固定利率與浮動利率的互換;
�、� 基礎(chǔ)利率互換，即同種貨幣以一種市場利率為基礎(chǔ)利率的浮動利率與以另一種市場利率為基礎(chǔ)利率的浮動利率的互換;
③ 交叉貨幣利率互換，即一種貨幣的固定利率與另一種貨幣的浮動利率的互換。
例：
假設(shè)A，B公司都想借入1000萬美元貸款，A想借入浮動利率貸款，B想借入固定利率貸款。A公司在固定利率市場上有比較優(yōu)勢，B公司在浮動利率市場上有比較優(yōu)勢。利用比較優(yōu)勢互為對方借款，降低籌資成本。通過發(fā)揮比較優(yōu)勢并互換，雙方的籌資成本降低0.50個百分點：=11.20%+LIBOR+0.3%--10.00%--LIBOR--1.00%
2. 貨幣互換是交易雙方根據(jù)事先確定的協(xié)議，在未來一段時期內(nèi)互相交換幣種不同的一系列支付款項。貨幣互換包括期內(nèi)的一系列利息交換和期末的本金交換。貨幣互換與外匯市場上的掉期交易是有區(qū)別的，掉期交易只在協(xié)議最初日和到期日對兩種貨幣的本金數(shù)額進行交易，而沒有一系列利息款項的交換。
(二)互換交易的主要作用
1、降低交易成本
雙方擁有各自的籌資優(yōu)勢，通過互換交易使雙方揚長避短。
例如，已知A公司的信譽等級高于B公司，若發(fā)行為期5年的歐洲美元固定利率債券，A公司需要支付8%的利率，B公司需要支付10%的利率;若發(fā)行浮動利率債券，則A公司需要支付的利率是LIBOR+0.25%,B公司需要支付的利率是LIBOR+0.75%�，F(xiàn)在A公司需要浮動利率籌資，B公司需要固定利率籌資。如果不存在互換，雙方根據(jù)各自需要采用相應(yīng)的籌資方式，那么籌資成本之和為LIBOR+10.25%。如果雙方根據(jù)各自的優(yōu)勢，并通過互換實現(xiàn)自己的籌資需要，即A公司采用固定利率籌資，B公司采用浮動利率籌資，并進行利率互換，那么雙方的籌資成本之和為LIBOR+8.75%。這樣，籌資成本就降低了1.5%( LIBOR+10.25%- LIBOR-8.75%),根據(jù)雙方互利的原則,每一方的的籌資成本降低0.75%.
2、轉(zhuǎn)嫁利率和匯率的風(fēng)險
例如，某公司發(fā)行一筆為期7年的固定利率日元債券，每年付息一次，籌集的資金用于采購生產(chǎn)設(shè)備，但是該公司的收入是美元而不是日元。這樣，公司的日元債務(wù)存在著匯率風(fēng)險，因為如果日元對美元升值，則公司要用更多的美元來買日元還款。為控制匯率風(fēng)險，公司可以與銀行做一筆貨幣互換交易，將日元債務(wù)轉(zhuǎn)化為與收入匹配的美元，使用的匯率為USD1=JPY130.00。這樣，無論以后匯率如何變動，公司還本付息的美元數(shù)量都不會發(fā)生變化，從而避免了匯率風(fēng)險。
1. 概念——衍生金融工具又稱為派生金融工具，是在原形金融資產(chǎn)(如貨幣、外匯、股票、債券等)交易基礎(chǔ)上派生出來的各種金融合約，這種合約的標(biāo)的物可以是原形金融資產(chǎn)，如貨幣期貨;也可以是原形金融資產(chǎn)的價格(如利率、匯率、股票價格指數(shù)等)，如股票價格指數(shù)期貨;還可以是買賣某種金融資產(chǎn)的選擇權(quán)，如外匯期權(quán)。衍生金融工具市場就是以各種金融合約為交易對象的交易場所。
二、 金融期貨
(一)期貨合約的含義
1、期貨合約是指規(guī)定買賣雙方在未來某一特定時間和地點交收某種特定資產(chǎn)并在特定場所交易的標(biāo)準化合約。這里的特定場所是指提供可供交易的期貨合約的交易所。為了便利交易，交易所詳細規(guī)定期貨合約的標(biāo)準化條款，如資產(chǎn)的數(shù)量、品名、品質(zhì)、交易時間、交割時間和交割地點等，交易雙方只需要就價格達成一致即可。金融期貨是由普通的商品期貨發(fā)展而來的，其標(biāo)的資產(chǎn)是金融資產(chǎn)，包括外匯期貨、利率期貨、股指期貨和黃金期貨。
2、多頭和空頭。買入期貨擁有期貨多頭，如果期貨價格上升則獲利，價格下降則受損。持有期貨多頭意味著預(yù)期期貨價格上升，在下價格上升的賭注。反之，持有期貨空頭是在下價格下降的賭注。
(二)期貨交易的基本規(guī)則
1、會員制。期貨交易是在交易所內(nèi)進行的，只有獲得會員資格的個人才可以派代表在交易大廳從事期貨買賣。一般投資者不能自己進人期貨交易所買賣外匯期貨，必須通過期貨經(jīng)紀商以各種定單(委托指令)形式指示場內(nèi)經(jīng)紀人代為買賣期貨合約。定單是限定場內(nèi)經(jīng)紀人買賣合約的條款，主要內(nèi)容包括買人或賣出、期貨合約數(shù)量、交割期、貨幣種類、交易地點、交易價格和委托有效期等。
2、保證金制度。期貨合約每日都產(chǎn)生盈虧，一方盈利就必然有另一方虧損，為了保證買賣雙方履約，期貨交易實行保證金制度。在會員將外匯期貨交易的憑證交到清算所并經(jīng)確認后，交易所的清算所就成為賣方的買方和買方的賣方，原來的買賣雙方就不存在交易關(guān)系，違約風(fēng)險轉(zhuǎn)移到清算所，買賣雙方之間不存在對方違約的風(fēng)險。為了防止違約，清算所要求交易雙方存入保證金。客戶期貨頭寸的每日盈虧反映在賬戶中保證金的增減。例如，如果某日外匯期貨價格上升，多頭盈利而空頭虧損，盈利記入持有期貨多頭的投資者的保證金賬戶，虧損則從持有期貨空頭的投資者的保證金賬戶中扣除。
3、盯市操作。盯市操作是指期貨頭寸每日計算盈虧。如果當(dāng)日期貨價格上漲，期貨多頭盈利，空頭虧損，從而在持有期產(chǎn)生一筆現(xiàn)金流量，盈虧的計算根據(jù)收盤價計算。
(三)歐洲貨幣期貨
歐洲貨幣期貨是利率期貨，其標(biāo)的資產(chǎn)是銀行同業(yè)之間拆放歐洲貨幣的利率。在價格上升時，多頭一方獲利而空頭一方受損;價格下降時則相反。
例如：歐洲美元期貨的價格以3個月LIBOR為基礎(chǔ)，每一份合約的名義本金為100萬美元，歐洲美元期貨的價格被定義為：
100-3個月遠期歐洲美元利率×100
假如，3個月遠期歐洲美元存款利率為9.63%,則歐洲美元期貨的價格為90.37(100-9.63).當(dāng)利率上升時,歐洲貨幣期貨價格下降,空頭獲利而多頭受損.因此,如果投機者預(yù)期利率上升,則賣出期貨而處于空頭狀態(tài).
(四)金融期貨的作用：
Ø 套期保值：期貨套期保值就是通過持有一個與現(xiàn)有資產(chǎn)頭寸相反的期貨頭寸，來對沖風(fēng)險。如果投資者在將來某一特定時間要賣出某一資產(chǎn)，則可以通過持有期貨空頭來保值，即空頭套期保值。如果資產(chǎn)價格下降，投資者在現(xiàn)貨市場上發(fā)生損失，但在期貨市場上獲利;如果資產(chǎn)價格上升，投資者在現(xiàn)貨市場上獲利，但在期貨市場上發(fā)生損失。這樣無論價格如何變動，投資者在現(xiàn)貨和期貨上的盈虧可以部分或全部抵消，從而減少了所承擔(dān)的價格變動風(fēng)險。同理，如果投資者在將來某一特定時間要購買某一資產(chǎn)，則可以持有期貨多頭來保值，即多頭套期保值。
Ø 投機：期貨的價格是不斷變化的，投機者可以根據(jù)對期貨未來價格的預(yù)期來買賣期貨，以獲取價差。如果預(yù)期期貨價格上升，則買進該期貨，持有期貨多頭;反之，預(yù)期期貨價格下降，則賣出該期貨，持有期貨空頭。如果預(yù)期和實際發(fā)生的情況一致，投機者將獲利，否則將遭受損失。
三、金融期權(quán)
(一)期權(quán)合約
1、定義：期權(quán)合約是買賣權(quán)利的合約，賦予合約買方按照協(xié)定的價格買入或賣出特定數(shù)量某種資產(chǎn)的權(quán)利。合約的協(xié)定價格也稱執(zhí)行價格，是指在買方要求執(zhí)行期權(quán)時買賣該資產(chǎn)的價格。
對于合約的買方來說，期權(quán)是一項權(quán)利，既可以執(zhí)行，也可以不執(zhí)行。對于合約賣方來說，只能被動地接受對方的要求。期權(quán)的買方將價格變動的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給賣方。期權(quán)的買方要向賣方支付購買這項權(quán)利的費用叫作期權(quán)費。
2、期權(quán)合約的分類
(1) 買權(quán)和賣權(quán)
針對期權(quán)的內(nèi)容不同，期權(quán)分為買權(quán)和賣權(quán)。買權(quán)也稱看漲期權(quán)，它賦予期權(quán)買方按照協(xié)定價格買入某種特定資產(chǎn)的權(quán)利;賣權(quán)也稱看跌期權(quán)，它賦予期權(quán)買方按照協(xié)定價格賣出某種特定資產(chǎn)的權(quán)利。
(2)美式期權(quán)和歐式期權(quán)
期權(quán)根據(jù)執(zhí)行條件不同，分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。美式期權(quán)是指在到期之前任何時間都可以要求執(zhí)行的期權(quán);歐式期權(quán)是指只能在到期日當(dāng)天才可以要求執(zhí)行的期權(quán)。顯然，美式期權(quán)的權(quán)利更大，所以期權(quán)費也高。
(二)外匯期權(quán)
1、定義：外匯期權(quán)又稱貨幣期權(quán)，是賦予期權(quán)買方按照協(xié)定價格買入或賣出特定數(shù)量某種貨幣的權(quán)利的合約。
2、外匯期權(quán)根據(jù)協(xié)定匯率和標(biāo)的資產(chǎn)的價格之間的關(guān)系，可以分為：
實值期權(quán)——指如果立即執(zhí)行期權(quán)，期權(quán)持有者能夠獲得正的現(xiàn)金流量。如果買權(quán)的協(xié)定價格低于市場匯率，或者賣權(quán)的協(xié)定匯率高于市場匯率，則為實值期權(quán)。只有在期權(quán)處于實值狀態(tài)時，期權(quán)的買方才會要求執(zhí)行期權(quán)。
虛值期權(quán)——指如果立即執(zhí)行期權(quán)，期權(quán)持有者的現(xiàn)金流量是負的。如果買權(quán)的協(xié)定價格高于市場匯率，或者賣權(quán)的協(xié)定匯率低于市場匯率，則為虛值期權(quán)。在期權(quán)處于虛值狀態(tài)時，期權(quán)的買方不會執(zhí)行期權(quán)，讓其到期自動失效。
兩平期權(quán)——指如果立即執(zhí)行期權(quán)，持有者的現(xiàn)金流量為零。
(三)金融期權(quán)的作用
期權(quán)也可以用來套期保值或者投機。
Ø 套期保值
如果投資者在將來要收到一筆外匯，則可以通過購買該貨幣的賣權(quán)來套期保值。賣權(quán)確定了將來賣出該外匯的底價，等干協(xié)定匯率減去期權(quán)費。反之，則購買該貨幣的買權(quán)。買權(quán)確定了將來買人該外匯的頂價，等于協(xié)定匯率加上期權(quán)費。
Ø 投機
如果投機者預(yù)期即期匯率將上升，有可能高于協(xié)定匯率與期權(quán)費之和，就可以通過買進該貨幣的買權(quán)來獲利;反之，則買進賣權(quán)。
四、利率互換和貨幣互換
(一)互換的含義——互換是一種金融交易，交易雙方在一段時間內(nèi)通過交換一系列支付款項，這些款項既可以同時包括本金和利息支付，也可以只包括利息支付，以達到雙方互利的目的。在資本市場上，互換分為利率互換和貨幣互換。
1. 利率互換是在一段時間內(nèi)交易雙方根據(jù)事先確定的協(xié)議，在一筆象征性本金數(shù)額的基礎(chǔ)上互相交換具有不同特點的一系列利息款項支付。在利率互換中，交易雙方不進行任何本金款項的交換，只涉及利息款項支付的交換。
利率互換主要有三種：
�、� 息票利率互換，即同種貨幣的固定利率與浮動利率的互換;
�、� 基礎(chǔ)利率互換，即同種貨幣以一種市場利率為基礎(chǔ)利率的浮動利率與以另一種市場利率為基礎(chǔ)利率的浮動利率的互換;
③ 交叉貨幣利率互換，即一種貨幣的固定利率與另一種貨幣的浮動利率的互換。
例：
假設(shè)A，B公司都想借入1000萬美元貸款，A想借入浮動利率貸款，B想借入固定利率貸款。A公司在固定利率市場上有比較優(yōu)勢，B公司在浮動利率市場上有比較優(yōu)勢。利用比較優(yōu)勢互為對方借款，降低籌資成本。通過發(fā)揮比較優(yōu)勢并互換，雙方的籌資成本降低0.50個百分點：=11.20%+LIBOR+0.3%--10.00%--LIBOR--1.00%
2. 貨幣互換是交易雙方根據(jù)事先確定的協(xié)議，在未來一段時期內(nèi)互相交換幣種不同的一系列支付款項。貨幣互換包括期內(nèi)的一系列利息交換和期末的本金交換。貨幣互換與外匯市場上的掉期交易是有區(qū)別的，掉期交易只在協(xié)議最初日和到期日對兩種貨幣的本金數(shù)額進行交易，而沒有一系列利息款項的交換。
(二)互換交易的主要作用
1、降低交易成本
雙方擁有各自的籌資優(yōu)勢，通過互換交易使雙方揚長避短。
例如，已知A公司的信譽等級高于B公司，若發(fā)行為期5年的歐洲美元固定利率債券，A公司需要支付8%的利率，B公司需要支付10%的利率;若發(fā)行浮動利率債券，則A公司需要支付的利率是LIBOR+0.25%,B公司需要支付的利率是LIBOR+0.75%�，F(xiàn)在A公司需要浮動利率籌資，B公司需要固定利率籌資。如果不存在互換，雙方根據(jù)各自需要采用相應(yīng)的籌資方式，那么籌資成本之和為LIBOR+10.25%。如果雙方根據(jù)各自的優(yōu)勢，并通過互換實現(xiàn)自己的籌資需要，即A公司采用固定利率籌資，B公司采用浮動利率籌資，并進行利率互換，那么雙方的籌資成本之和為LIBOR+8.75%。這樣，籌資成本就降低了1.5%( LIBOR+10.25%- LIBOR-8.75%),根據(jù)雙方互利的原則,每一方的的籌資成本降低0.75%.
2、轉(zhuǎn)嫁利率和匯率的風(fēng)險
例如，某公司發(fā)行一筆為期7年的固定利率日元債券，每年付息一次，籌集的資金用于采購生產(chǎn)設(shè)備，但是該公司的收入是美元而不是日元。這樣，公司的日元債務(wù)存在著匯率風(fēng)險，因為如果日元對美元升值，則公司要用更多的美元來買日元還款。為控制匯率風(fēng)險，公司可以與銀行做一筆貨幣互換交易，將日元債務(wù)轉(zhuǎn)化為與收入匹配的美元，使用的匯率為USD1=JPY130.00。這樣，無論以后匯率如何變動，公司還本付息的美元數(shù)量都不會發(fā)生變化，從而避免了匯率風(fēng)險。
【糾錯】
