藍(lán)鯨教育9月28日訊，昂立教育(600661.SH)公告稱，擬向上海賽領(lǐng)旗育企業(yè)管理咨詢中心(有限合伙)提供總額1.13 億元借款，用于補(bǔ)充賽領(lǐng)旗育英國 Astrum 集團(tuán)項(xiàng)目學(xué)校日常流動(dòng)資金和償還部分并購貸款，借款的期限自股東大會(huì)審議通過且借款到達(dá)賽領(lǐng)旗育賬戶之日起十二個(gè)月，借款年利率為 8%。

　　此次貸款引發(fā)投資者熱議，質(zhì)疑的點(diǎn)主要在于：

　　首先，雖然昂立教育中報(bào)披露的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物超過11億元，但此次為何還要拿出1.13億元進(jìn)行貸款;其次，英國項(xiàng)目此前存在虧損，能不能收回?看好國際學(xué)校的什么價(jià)值?最后，關(guān)聯(lián)交易情況到底是如何處理的?

　　在公告中，昂立教育披露表示其第二大股東上海交大產(chǎn)業(yè)投資管理(集團(tuán))有限公司董事劉玉文、高管吳竹平及自然人朱凱泳(過去十二個(gè)月內(nèi)曾經(jīng)擔(dān)任公司董事、高管)在賽領(lǐng)旗育投資決策委員會(huì)中擔(dān)任委員，所以賽領(lǐng)旗育為公司關(guān)聯(lián)法人，本次借款構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　但在此次董事會(huì)表決案中，藍(lán)鯨教育注意到11名董事都參與了，其中9票同意，2票回避。回避不參與表決的兩位董事是劉玉文、周思未。

　　該項(xiàng)投資要回溯到2015 年 3 月，昂立教育同東方國際創(chuàng)業(yè)股份有限公司、上海賽領(lǐng)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、交大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)作為有限合伙人與上海潤旗投資管理中心(有限合伙)作為普通合伙人共同出資設(shè)立上海賽領(lǐng)交大教育股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)。其中，昂立教育為教育基金有限合伙人，出資額為 1.3 億元，占教育基金合伙份額 25.87%。

　　同時(shí)，教育基金作為有限合伙人與上海潤旗作為普通合伙人共同出資設(shè)立了賽領(lǐng)旗育，賽領(lǐng)旗育于 2016 年收購了英國 Astrum 集團(tuán)。

　　截至 2018 年底，賽領(lǐng)旗育資產(chǎn)總額為 5.7923 億元，其中交易性金融資產(chǎn) 3.9228 億元(未減值)，凈資產(chǎn) 3.6371 億元(未減值); 2018 年全年?duì)I業(yè)收入-502.44 萬元，凈利潤-1705.18 萬元(以上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì))。

　　更有意思的是，昂立教育上個(gè)月曾因這個(gè)投資項(xiàng)目收到浦發(fā)銀行上海分行的催款，其要求昂立教育償還補(bǔ)足2.2億元相關(guān)并購貸款。否則將向監(jiān)管部門報(bào)告并保留訴訟權(quán)利。

　　為何這種情況下，昂立教育董事會(huì)還愿意貸款呢?從公告來看，一方面，昂立教育是教育基金中從事教育服務(wù)的機(jī)構(gòu)，只有昂立教育出手，才可能加強(qiáng)管理，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，借助與中國市場的協(xié)同，快速提在校生規(guī)模，較快實(shí)現(xiàn)英國Astrum集團(tuán)現(xiàn)金流平衡并進(jìn)入盈利期，使得英國Astrum集團(tuán)自身實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，盤活賽領(lǐng)旗育以及英國Astrum集團(tuán)相關(guān)資產(chǎn)。

　　另一方面，昂立教育也披露表示進(jìn)行了再次盡調(diào)。包括配合教育基金派出專業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)入英國 Astrum 集團(tuán)進(jìn)行現(xiàn)場管理，對(duì)組織架構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化處理, 調(diào)整了原先過多的管理層級(jí)，減少人員冗余，同時(shí)降低運(yùn)營成本，提升運(yùn)營效率。英國 Astrum 集團(tuán)也開始積極布局拓展中國市場業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)中英教育資源的互動(dòng)。 除了日常教學(xué)外，英國 Astrum 集團(tuán)將開展多元化經(jīng)營，利用寒暑假開展各類特色主題夏令營和冬令營項(xiàng)目。

　　最后，昂立教育在今年4月對(duì)上海賽領(lǐng)交大教育基金計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和或有負(fù)債共計(jì)2.16億元。換言之，這個(gè)項(xiàng)目最壞的結(jié)果不會(huì)再差了。

　　據(jù)悉，英國 Astrum 集團(tuán)下屬兩所學(xué)校，目前在校學(xué)生共計(jì) 285 人，全職教師 80 人，兼職教師 20 人，2019-2020 學(xué)年已于 8 月 29 日開學(xué)，目前兩所學(xué)校運(yùn)營正常。

　　英國 Astrum 集團(tuán)目前賬面流動(dòng)資金較為緊張。在 2019-2020 財(cái)年，預(yù)計(jì)流動(dòng)資金缺口約 650 萬英鎊(折合約人民幣 5694 萬元)，需要通過股東借款解決經(jīng)營資金。銀信資產(chǎn)對(duì) Astrum Education Group Limited 企業(yè)估值折合人民幣為 1.19億元，對(duì)教育基金合伙人全部權(quán)益價(jià)值最終估值為人民幣 1.16億元。

　　昂立教育披露的質(zhì)押物和擔(dān)保措施為：

　　(1)教育基金同意將其持有的賽領(lǐng)旗育 99.6%的合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額出質(zhì)予公司， 擔(dān)保期間為主債務(wù)履行期屆滿之日起兩年。

　　(2)賽領(lǐng)旗育同意將其持有的境外 Star Education Investment Limited 股份出質(zhì)予公司，擔(dān)保期間為主債務(wù)履行期屆滿之日起兩年。

　　(3)境外 Star Education Investment Limited 同意將其持有的境外 Astrum Education Group Limited 股份出質(zhì)予公司，擔(dān)保期間為主債務(wù)履行期屆滿之日起兩 年。

　　那么，這個(gè)項(xiàng)目未來究竟能否如昂立教育所預(yù)料那樣發(fā)展呢?拭目以待，我們也將持續(xù)關(guān)注。對(duì)于花重金才成功入駐昂立教育的中金資本來說，想必這筆賬應(yīng)該已算得很清楚。