3月28日，復(fù)星國際公布年報顯示，2011年公司凈利潤34億元，下跌19.5%，營業(yè)收入達568億元，增長27.3%。凈利潤和營收懸殊的主要原因為，投資分眾的浮虧，以及鋼鐵板塊凈利潤下跌91.6%。
　　此間，與市場人士預(yù)期復(fù)星將對南鋼作出調(diào)整相反，復(fù)星聲稱不會放棄鋼鐵板塊，事實上，這樣做的邏輯可能與復(fù)星投資的邏輯相悖。復(fù)星集團副董事長梁信軍稱：“復(fù)星作為一個投資機構(gòu)，投資鋼鐵、礦業(yè)、地產(chǎn)之初，就知道它是有波動性的，關(guān)鍵你認識了規(guī)律之后，在高潮期該賣就賣，低潮期該買就買。”
　　在鋼鐵行業(yè)低谷的這兩年，復(fù)星集團成立了“鋼鐵和裝備事業(yè)部”。
　　南鋼邏輯
　　鋼鐵板塊拖累了復(fù)星國際的業(yè)績，但貢獻了超過集團總資產(chǎn)的半數(shù)營收。
　　復(fù)星集團副董事長梁信軍稱：“南鋼是穩(wěn)定、重要的產(chǎn)業(yè)部分，去年南鋼在行業(yè)表現(xiàn)是優(yōu)于其他企業(yè)的。”但梁信軍告訴本報，集團決定不會再給南鋼資本金，要其靠自身發(fā)展。
　　復(fù)星公布年報顯示，旗下鋼鐵板塊凈利潤，由上一年度的4.1億元下滑至0.34億元，成為跌幅最大的板塊。“復(fù)星不會放棄鋼鐵板塊的另一個理由是，對資源和裝備領(lǐng)域的整合。”復(fù)星集團人士表示，整個鋼鐵板塊對復(fù)星集團現(xiàn)金流和相關(guān)投資領(lǐng)域都起到積極作用。2011年，復(fù)星旗下鋼鐵板塊總營收為382.2億元，同比增加28.9%，占復(fù)星國際總收入568億的半壁江山。這也是復(fù)星進入鋼鐵業(yè)的第十個年頭。
　　2001年7月，復(fù)星以3.5億元收購了唐山建龍30%股份。2003年，復(fù)星和南京鋼鐵集團分別以60%和40%，成立南鋼鋼鐵聯(lián)合有限公司。同年，復(fù)星再以南鋼鋼鐵聯(lián)合公司，控股上市公司南鋼股份。
　　繼而，復(fù)星又通過南鋼，聯(lián)合唐山建龍鋼鐵，進行寧波建龍項目的投資建設(shè)。盡管該項目此后被稱為“鐵本第二”，違規(guī)事發(fā)，復(fù)星董事長郭廣昌決定以犧牲控股權(quán)為代價，轉(zhuǎn)危為安。
　　此后，復(fù)星鋼鐵板塊進入勃發(fā)期。2011年，南鋼股份占總資產(chǎn)比重的30.9%。南鋼集團在復(fù)星鋼鐵板塊投資中，成為引路人的角色。
　　合資公司成為復(fù)星進軍鋼鐵、礦業(yè)的整合平臺。投資包括：鋼廠、鋼鐵物流園等與鋼鐵有關(guān)的綜合產(chǎn)業(yè)投資;煤炭資源投資;金屬礦的資源投資等。
　　最重要的是，復(fù)星由此孕育出礦業(yè)板塊——2003年，鋼鐵聯(lián)合公司主導(dǎo)成立金安礦業(yè)，復(fù)星持有金安礦業(yè)60%控股權(quán)，2007年，復(fù)星再通過金安礦業(yè)收購山焦五麟20%股權(quán)。
　　2007年，已熟悉由鋼鐵進入礦業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域路徑的復(fù)星，復(fù)制南鋼模式，與海南鋼鐵合資成立海南礦業(yè)股份，復(fù)星持股海南礦業(yè)60%。同年，亦憑借與建龍的合作關(guān)系，收購華夏建龍礦業(yè)18.4%股份。
　　這一年，復(fù)星正式成立礦業(yè)板塊。分別將金安礦業(yè)、山焦五磷、海南礦業(yè)和華夏礦業(yè)劃撥，歸屬復(fù)星“礦業(yè)與資源事業(yè)部”。
　　2011年，復(fù)星礦業(yè)板塊凈利潤高達11.2億元，同比增長20%。與此同時，公司計劃將海南礦業(yè)分拆于A股上市。“當市場下跌，90%的企業(yè)都在虧損時，你的企業(yè)還在盈利，那必然是個好企業(yè)，一定在某方面有優(yōu)勢，投資自然很安全。”梁信軍說，目前優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)大幅下跌，價格很便宜，是投資的好時機。3年前，你不能判斷哪些鋼鐵企業(yè)是好企業(yè)，因為大家都賺錢，現(xiàn)在，你可以判斷了。他表示，公司將繼續(xù)看好南鋼股份。
　　2012年，復(fù)星旗下鋼鐵和海南礦產(chǎn)量目標分別為700萬噸和380萬噸，但集團表示，已將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向發(fā)展金融消費類的投資，未來會加快開拓資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并會增加資產(chǎn)管理的種類。
　　組合拳
　　在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪。巴菲特的這句名言為復(fù)星借鑒。房地產(chǎn)行業(yè)受宏觀調(diào)控影響，整體低迷。2011年，復(fù)星利用地價下跌，投資110億元人民幣，擴大在土地方面的投資，新增土地儲備達到270萬平方米，同比增長25.0%。目前，復(fù)星集團共擁有1246萬平方米的土地儲備，平均成本2700元。
　　以退為進的投資策略，更是體現(xiàn)在復(fù)地H股退市事件上。2011年5月，復(fù)星旗下房地產(chǎn)公司復(fù)地集團正式退出H股市場。政策調(diào)控引發(fā)的融資障礙，復(fù)地選擇退出，以迎接大股東復(fù)星更好的支持。
　　2011年，復(fù)星地產(chǎn)板塊利潤達16.19億元，同比增長27%。公司認為是受益于前兩年房地產(chǎn)市場理想時采取的快速售房策略，2011年結(jié)轉(zhuǎn)良好，全年權(quán)益銷售額達94億元。
　　“今年將繼續(xù)增加土地儲備，仍會以一、二線城市為主，主要關(guān)注北京、上海。”復(fù)星董事長郭廣昌稱。他認為，對調(diào)控政策將樂觀其成，今年將是加大拿地的好時機。“單看某個行業(yè)，波動性很大，但歸在一起看，波動性并不大，復(fù)星打的是組合拳。”梁信軍介紹，公司6年間，旗下實業(yè)資產(chǎn)醫(yī)藥、地產(chǎn)、鋼鐵、礦業(yè)加總在一起的復(fù)合增長率是28.7%。2009年，鋼鐵和醫(yī)藥板塊成為復(fù)星產(chǎn)業(yè)利潤的重頭;2010年，是礦業(yè)和房地產(chǎn);2011年，復(fù)星旗下產(chǎn)業(yè)利潤共31.69億元，同比增長18.9%，除鋼鐵外，醫(yī)藥、地產(chǎn)、礦業(yè)分別增長85%、27%和20%。
　　逢低吸納，也體現(xiàn)在公司對分眾傳媒的投資上。2011年，渾水做空分眾傳媒導(dǎo)致股價下跌，此間，復(fù)星決定增持分眾傳媒，平均價格為17.18美元，復(fù)星在分眾傳媒的投資浮虧仍拖累了年終業(yè)績。不過，目前分眾傳媒股價已升至25美元以上。
　　為了保證資金的流動性，復(fù)星也擇機退出一些項目，以實現(xiàn)資金回籠。去年7月，復(fù)星轉(zhuǎn)讓了分眾傳媒股票，獲得現(xiàn)金2億美元，獲利1.47億美元，實現(xiàn)IRR回報150%，增值約2.8倍。