金融環(huán)境變化對(duì)財(cái)務(wù)公司的影響

來源：時(shí)間：2007-10-23 11:40:44

　　加入WTO以及國(guó)際市場(chǎng)的高速成長(zhǎng)，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)越來越深地融入全球經(jīng)濟(jì)，中國(guó)企業(yè)不僅要在國(guó)際市場(chǎng)參與全球競(jìng)爭(zhēng)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同樣面臨著全球企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。2004年，中國(guó)進(jìn)出口總額突破1萬(wàn)億美元，超過日本成為僅次于美國(guó)和德國(guó)的全球第三大貿(mào)易國(guó)，證明中國(guó)企業(yè)深度參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)已是不爭(zhēng)的事實(shí)。金融企業(yè)也不例外。對(duì)作為我國(guó)金融業(yè)主體的銀行而言，國(guó)際同行帶來的競(jìng)爭(zhēng)壓力已與日俱增。

　　

　　一、我國(guó)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力與國(guó)際同行存在較大差距

　　

　　就國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)而言，在與國(guó)際同行的競(jìng)爭(zhēng)中，中資銀行作為本土企業(yè)具備一定的天然優(yōu)勢(shì)，但其劣勢(shì)也是客觀存在且不容忽視的。

　　

　　1．管理經(jīng)驗(yàn)不足

　　目前國(guó)內(nèi)中資銀行作為真正的市場(chǎng)主體——企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)歷史不過30年，而國(guó)際同行的經(jīng)營(yíng)歷史大多已逾百年，二者在管理經(jīng)驗(yàn)上的差距不言而喻。

　　

　　2．產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)欠缺

　　發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)金融業(yè)大多實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的政策，銀行業(yè)不僅具備豐富的結(jié)算、信貸等銀行產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，而且對(duì)投行業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)更有極其深厚的經(jīng)驗(yàn)積淀，加之國(guó)際金融市場(chǎng)逾百年的底蘊(yùn)，其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、期權(quán)期貨等金融衍生產(chǎn)品齊全而成熟。發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行業(yè)在國(guó)際金融市場(chǎng)浸淫多年，對(duì)金融衍生產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)游刃有余，而國(guó)內(nèi)的中資銀行除了對(duì)傳統(tǒng)的結(jié)算、信貸等銀行產(chǎn)品比較熟悉外，在投行和衍生產(chǎn)品領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)幾乎是一片空白，不論是單一產(chǎn)品還是組合產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)，在服務(wù)和定價(jià)等方面的經(jīng)驗(yàn)與能力均難與國(guó)際同行相提并論。

　　

　　3．在國(guó)際結(jié)算方面與國(guó)際同行存在較大差距

　　隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化程度和中國(guó)經(jīng)濟(jì)外貿(mào)依存度的提高，在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，對(duì)企業(yè)而言，銀行提供的國(guó)際結(jié)算服務(wù)的重要性日益顯著，因此，在銀行經(jīng)營(yíng)中，優(yōu)質(zhì)的國(guó)際結(jié)算服務(wù)對(duì)金融資源的吸引力將逐步增強(qiáng)，而中資銀行在國(guó)際結(jié)算經(jīng)驗(yàn)和全球網(wǎng)點(diǎn)布局支持等方面的不足，將在很大程度上削弱其在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　由上述諸多因素形成的中資銀行在人力資源和內(nèi)控等方面的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)同樣不容忽視，而中資銀行長(zhǎng)期在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下運(yùn)行帶來的經(jīng)營(yíng)體制僵化等體制性因素對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)力的傷害也是比較嚴(yán)重的。

　　改善我國(guó)商業(yè)銀行的治理結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量，提高其經(jīng)營(yíng)管理水平，增強(qiáng)其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，將是我國(guó)近期金融政策的重點(diǎn)之一�？梢灶A(yù)期，我國(guó)的金融政策在幾年內(nèi)將發(fā)生重大變化，由此帶來的金融市場(chǎng)的變化也將是深刻而重大的。

　　

　　二、我國(guó)金融政策的調(diào)整

　　

　　要提高我國(guó)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，金融政策的調(diào)整是必要的，也是必然的。

　　

　　1．國(guó)家已出臺(tái)的相關(guān)政策

　　為提高我國(guó)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)日益嚴(yán)峻的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力，國(guó)家有計(jì)劃、分步驟地采取了一系列措施：成立資產(chǎn)管理公司為國(guó)有銀行剝離不良資產(chǎn)提供渠道，同時(shí)向國(guó)有銀行注入巨資以提高其資本充足率；支持國(guó)有銀行實(shí)施股份制改造并引入境外戰(zhàn)略投資者以期改善其治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)輸入國(guó)際銀行業(yè)先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)并突破國(guó)內(nèi)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)中的體制性缺陷；加快國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)尤其是衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的建設(shè)，為國(guó)內(nèi)銀行業(yè)積累市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)創(chuàng)造條件；允許銀行投資設(shè)立基金管理公司以及承銷企業(yè)短期融資券等，首先由銀行業(yè)嘗試混業(yè)經(jīng)營(yíng)，以期提高銀行業(yè)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)能力；推進(jìn)我國(guó)金融業(yè)市場(chǎng)化程度的提高，以期從根本上改善銀行業(yè)在產(chǎn)品開發(fā)與定價(jià)等方面的經(jīng)營(yíng)能力，從而對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)帶來了深刻影響。其中，推進(jìn)利率的市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)金融業(yè)的影響將尤其深遠(yuǎn)和廣泛。

　　

　　2．近期擬實(shí)施的調(diào)整政策

　　大力發(fā)展債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，擴(kuò)大企業(yè)直接融資的比例和規(guī)模，降低企業(yè)對(duì)銀行資金的依賴，以減少以銀行貸款為主的間接融資的規(guī)模，降低我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性運(yùn)行給銀行帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。由于債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的特性及其內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律的差異，大力發(fā)展債券市場(chǎng)將是現(xiàn)實(shí)而有效的選擇。

　　國(guó)家金融政策的調(diào)整將導(dǎo)致或加快我國(guó)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，金融環(huán)境將會(huì)發(fā)生重大變化。金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融環(huán)境的重大變化，不可避免地對(duì)財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)帶來重大影響。

　　

　　三、我國(guó)金融環(huán)境變化對(duì)財(cái)務(wù)公司的影響

　　

　　1．財(cái)務(wù)公司短期內(nèi)存在被政策邊緣化的可能

　　商業(yè)銀行作為我國(guó)銀行類金融機(jī)構(gòu)的主體，其經(jīng)營(yíng)狀況的好壞直接關(guān)系到我國(guó)的金融安全，國(guó)家金融政策的調(diào)整將以商業(yè)銀行為著力點(diǎn)，圍繞改善其資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)管理水平以提高其競(jìng)爭(zhēng)力展開。短期內(nèi)，財(cái)務(wù)公司在國(guó)家金融政策調(diào)整的過程中不可能成為中心或重點(diǎn)，可能被政策制訂者忽視，存在被政策邊緣化的可能。因此，財(cái)務(wù)公司不能寄望于政策面的重大改善，只能被動(dòng)接受國(guó)家金融政策調(diào)整對(duì)自身經(jīng)營(yíng)環(huán)境帶來的變化，這種變化對(duì)財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展而言，可能是好的，也可能是壞的。

　　

　　2．利率市場(chǎng)化對(duì)財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的影響

　　利率市場(chǎng)化對(duì)財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的影響將是巨大的。由于資本約束和市場(chǎng)限制的雙重局限，財(cái)務(wù)公司各項(xiàng)產(chǎn)品的價(jià)格彈性很小，缺乏應(yīng)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格變化的手段。

　　資產(chǎn)業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要包括貸款、貼現(xiàn)、投資、同業(yè)拆放以及同業(yè)信貸資產(chǎn)受讓等。其中，貸款和貼現(xiàn)的客戶對(duì)象局限于集團(tuán)內(nèi)部，即集團(tuán)成員單位，由于受客戶市場(chǎng)的局限，缺乏有規(guī)模或有效的客戶替代，在集團(tuán)內(nèi)部成員單位沒有貸款和貼現(xiàn)需求時(shí)，不論多低的產(chǎn)品價(jià)格也無(wú)法帶來需求增長(zhǎng)，反之，在集團(tuán)內(nèi)部成員單位貸款和貼現(xiàn)需求旺盛時(shí)，財(cái)務(wù)公司由于受資金來源的限制，不論多高的產(chǎn)品價(jià)格也無(wú)法提高產(chǎn)品供給；投資和同業(yè)拆放則受到銀監(jiān)會(huì)資產(chǎn)負(fù)債比例監(jiān)管的限制，投資總額不得超過資本的70％，同業(yè)拆放不得超過注冊(cè)資本的100％，不論投資環(huán)境的好壞程度，財(cái)務(wù)公司能夠調(diào)整的投資額度就是資本的70％，同樣，不論貨幣市場(chǎng)利率的高低程度，財(cái)務(wù)公司能夠調(diào)整的同業(yè)拆放額度就是注冊(cè)資本的100％；同業(yè)信貸資產(chǎn)受讓目前僅限于票據(jù)回購(gòu)，相關(guān)監(jiān)管指標(biāo)也限制財(cái)務(wù)公司受讓同業(yè)信貸資產(chǎn)的規(guī)模。

　　負(fù)債業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)公司的負(fù)債業(yè)務(wù)主要包括存款、同業(yè)拆借、發(fā)行債券和同業(yè)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)。其中，存款業(yè)務(wù)的客戶對(duì)象局限于集團(tuán)內(nèi)部，即集團(tuán)成員單位，嚴(yán)格的市場(chǎng)限制使財(cái)務(wù)公司通過存款獲取資金來源的空間是有限的，因此，存款資源對(duì)財(cái)務(wù)公司而言是很寶貴的，或者說存款業(yè)務(wù)是程度很高的賣方市場(chǎng)，財(cái)務(wù)公司通過存款利率調(diào)整調(diào)節(jié)存款規(guī)模存在較大難度；同業(yè)拆借和發(fā)行債券等業(yè)務(wù)受銀監(jiān)會(huì)資產(chǎn)負(fù)債比例管理的限制，對(duì)財(cái)務(wù)公司而言其籌資能力有限；目前暫時(shí)唯一沒有資本約束的是信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)公司有很大的操作空間，受利率市場(chǎng)化改革的影響較小，但一

旦銀監(jiān)會(huì)限制財(cái)務(wù)公司非核心負(fù)債的規(guī)模，則財(cái)務(wù)公司通過此業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)業(yè)務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)的能力也將喪失。

　　中間業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)公司的中間業(yè)務(wù)主要包括擔(dān)保、承兌、債券承銷和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。其客戶對(duì)象也局限在集團(tuán)內(nèi)部，難以通過產(chǎn)品價(jià)格有效調(diào)節(jié)市場(chǎng)和業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　在利率市場(chǎng)化的條件下，市場(chǎng)(客戶對(duì)象)限制和資本約束(主要的資產(chǎn)負(fù)債比例管理指標(biāo)幾乎均與注冊(cè)資本相關(guān))的雙重局限，將使財(cái)務(wù)公司在與銀行的競(jìng)爭(zhēng)中喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)限制和資本約束使財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展空間受到局限，而業(yè)務(wù)發(fā)展空間的局限必將削弱財(cái)務(wù)公司通過產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整業(yè)務(wù)規(guī)模的能力，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的價(jià)格彈性較小，使財(cái)務(wù)公司在利率市場(chǎng)化的條件下在與銀行的競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。具體如貸款業(yè)務(wù)：在集團(tuán)內(nèi)部金融市場(chǎng)，當(dāng)貸款環(huán)境較好時(shí)(集團(tuán)所處行業(yè)處于擴(kuò)張期)，財(cái)務(wù)公司受資金來源的限制，不僅要承受銀行帶來的價(jià)格壓力(銀行資金規(guī)模大，可以壓低利率向集團(tuán)提供貸款)，而且還不得不將超過自身放貸能力的市場(chǎng)拱手讓給銀行；當(dāng)貸款環(huán)境較差時(shí)(集團(tuán)所處行業(yè)處于收縮期)，財(cái)務(wù)公司受資金運(yùn)用渠道的限制，難以提高利率向集團(tuán)放貸，否則面臨資金閑置的風(fēng)險(xiǎn)，而銀行則可將資金投入債券市場(chǎng)或處于擴(kuò)張期的其他企業(yè)。當(dāng)財(cái)務(wù)公司所在集團(tuán)屬于周期性行業(yè)時(shí)，這種狀況將更為嚴(yán)重。

　　利率市場(chǎng)化還意味著央行對(duì)超額準(zhǔn)備金利率的調(diào)整。在很多發(fā)達(dá)國(guó)家，超額準(zhǔn)備金利率為零，零利率或許就是我國(guó)央行超額準(zhǔn)備金利率政策調(diào)整的最終目標(biāo)。實(shí)行零利率的超額準(zhǔn)備金利率政策，可促使我國(guó)銀行業(yè)向以存款為主的儲(chǔ)蓄專業(yè)銀行和以項(xiàng)目、貸款為主的專業(yè)投資銀行兩個(gè)方向發(fā)展專業(yè)化分工，二者再以強(qiáng)大的貨幣市場(chǎng)為中介疏通資金流，極大地提高銀行在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中的專業(yè)能力，不僅強(qiáng)化其對(duì)財(cái)務(wù)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且降低財(cái)務(wù)公司存放銀行的頭寸資金的收益能力，進(jìn)一步惡化財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

　　

　　3．債券市場(chǎng)快速發(fā)展對(duì)財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)的影響

　　債券市場(chǎng)的快速發(fā)展對(duì)財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的影響是顯而易見的。一方面，企業(yè)債券的大規(guī)模發(fā)行不可避免地將降低企業(yè)集團(tuán)的貸款需求，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)貸款業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模，對(duì)只能向集團(tuán)內(nèi)成員單位發(fā)放貸款的財(cái)務(wù)公司而言，集團(tuán)內(nèi)貸款市場(chǎng)的萎縮意味著什么不言而喻；另一方面，由于資本約束和市場(chǎng)限制的存在，在企業(yè)債券市場(chǎng)，財(cái)務(wù)公司不僅只能投資(即購(gòu)買1集團(tuán)成員單位發(fā)行的債券，而且投資規(guī)模還不能超過注冊(cè)資本的70％。簡(jiǎn)言之，在集團(tuán)債務(wù)融資以債券為主的條件下，財(cái)務(wù)公司的資金將沒有出路，資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的空間將受到極大的局限。

　　在國(guó)內(nèi)金融環(huán)境發(fā)生重大變化的情況下，財(cái)務(wù)公司還得同商業(yè)銀行一樣面對(duì)國(guó)際大銀行的競(jìng)爭(zhēng)。如此環(huán)境。財(cái)務(wù)公司如不及早應(yīng)對(duì)，積極探索并確定自己的營(yíng)銷策略，不對(duì)營(yíng)銷思路作出具有較強(qiáng)環(huán)境適應(yīng)性的調(diào)整，財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)將走人困境，發(fā)展將面臨挑戰(zhàn)。

　　

　　責(zé)任編輯　梅　村